利源鋁業(yè)：業(yè)績符合預期 看好高端加工業(yè)務
2011年02月25日 13:43 5662次瀏覽 來源： 中國有色網 分類： 鋁資訊
公司今日發(fā)布業(yè)績快報,2010年公司實現(xiàn)營業(yè)收入10.26億元,同比增長31%,歸屬于母公司所有者凈利潤8638萬元,同比增長61%,實現(xiàn)EPS0.92元。
評述。
公司公告的歸屬于母公司所有者凈利潤是基于25%所得稅計算所得,由于公司還在等待新高企業(yè)批文下發(fā),若在年報發(fā)布之前收到批文則公司將執(zhí)行15%所得稅稅率,預計公司凈利潤可以達到9474萬元,實現(xiàn)EPS1.01元。
量價齊升是營業(yè)收入增長的主要原因。公司主要從事鋁型材及深加工產品的生產與銷售。產品價格方面:公司產品的定價模式為“鋁錠價格+加工費”。報告期內,長江現(xiàn)貨鋁平均價格為15710元/噸,同比增長12.5%,公司產品價格隨著鋁價同比上漲。銷量方面:根據(jù)測算公司2010年鋁型材的產量約為5.1萬噸,同比增長20%。
產品結構調整使凈利潤增幅超過營收增長。公司利潤主要來源于加工費,其中,低端產品加工費為4000-5000元/噸、高端產品加工費為7000-8000元/噸。報告期內,公司增加了高端產品生產的比例,使平均加工費同比增長15%。
投資亮點:1)獲批高新技術企業(yè),2010-2012年所得稅下降為15%,由此增厚EPS0.14元;2)與三井物產簽署鋁型材購銷協(xié)議書,高端產品的比例進一步提升,增厚EPS0.16元;3)公司募投項目“1萬噸大截面交通運輸工業(yè)型材”預計在2012初投產,該類鋁型材可以供應動車、地鐵、輕軌等,前景廣闊。4)公司具有連續(xù)高送轉的潛力。
維持公司“增持”評級:我們預計2010年-2012年的EPS分別為1.04、1.37、1.69,對應的PE分別為50倍、38倍、31倍?？紤]到公司募投項目下游需求旺盛,以及與三井公司確定的合作關系,拓寬了深加工鋁型材市場,公司高毛利率業(yè)務不斷提高,盈利能力持續(xù)增強,繼續(xù)維持公司“增持”評級。
責任編輯：lee
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