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　　4. 下一個(gè)目標(biāo)--“精銅”
　　隨著國(guó)內(nèi)電解銅使用比重大幅增高，一度被對(duì)沖基金拋棄的“銅”，再度被國(guó)際對(duì)沖基金推到中國(guó)電荒概念投資潮的最前沿。
　　圍繞中國(guó)電荒，對(duì)沖基金還在找到新的“突破點(diǎn)”，張剛即將離開中國(guó)時(shí)，他找了需要的滿意答案。
　　過(guò)去一個(gè)月他跑遍浙江很多用鋼企業(yè)，調(diào)查中國(guó)電荒時(shí)期的銅供需狀況變化。很快，他發(fā)現(xiàn)一個(gè)意外收獲：多數(shù)銅加工企業(yè)開始增加電解精銅的使用比例，廢銅反而使用比例在快速下降。
　　在浙江調(diào)研期間，他訪問(wèn)近30家銅材加工企業(yè)，發(fā)現(xiàn)超過(guò)半數(shù)企業(yè)的廢銅采購(gòu)占比從去年的60%降至30%，“據(jù)企業(yè)反映是可再生資源增值稅退稅取消導(dǎo)致廢銅使用成本增加，讓他們轉(zhuǎn)而采購(gòu)電解銅。”
　　不過(guò)，讓他最心動(dòng)的，則是電解銅的旺盛需求似乎還將維持一段時(shí)間，“5月中旬廢銅價(jià)格一度高于精銅，有些企業(yè)反映電解銅的報(bào)價(jià)高于廢銅500元/噸，都未必能拿到貨。”他告訴記者，“這是值得關(guān)注的信息，投資團(tuán)隊(duì)需要重新討論是否增加COMEX精銅多單比重。”
　　過(guò)去6周，隨著全球銅價(jià)沖高回落，張剛所在的商品投資型對(duì)沖基金基本清空了COMEX精銅的多頭頭寸。數(shù)據(jù)顯示，截至5月24日當(dāng)周，管理基金持有COMEX期銅凈多頭部位僅為2700口(1口為25000磅)，較六周前的28030口大幅減少近90%。
　　如今，隨著國(guó)內(nèi)電解銅使用比重大幅增高，一度被對(duì)沖基金拋棄的“銅”，再度被國(guó)際對(duì)沖基金推到中國(guó)電荒概念投資潮的最前沿。
　　不過(guò)，張剛發(fā)現(xiàn)的“秘密”，大型投資銀行似乎早已先知先覺。
　　麥格理集團(tuán)分析師劉博雅此前指出，中國(guó)的銅庫(kù)存量最近一直在下降，這說(shuō)明銅消費(fèi)在增加。而廢銅價(jià)格對(duì)精銅的折價(jià)越來(lái)越少，替代性也在減弱，正增加中國(guó)市場(chǎng)的精銅需求。
　　而且，投資銀行早有布局。
　　CFTC數(shù)據(jù)顯示，截至5月24日當(dāng)周，與對(duì)沖基金大幅削減多頭頭寸相反，以投資銀行為主的掉期交易商過(guò)去6周的精銅凈多頭頭寸從33443口猛增至43463口。
　　只是，投行銀行對(duì)精銅期貨的買漲理由，相當(dāng)“簡(jiǎn)單”。劉博雅此前表示，未來(lái)3年全球銅缺口將在80萬(wàn)噸左右，加上開采成本提高，銅價(jià)仍將維持高位。
　　在張剛看來(lái)，投資銀行瞄準(zhǔn)的是資本市場(chǎng)的炒作預(yù)期，“在全球?qū)_基金投資領(lǐng)域，圍繞中國(guó)電荒投資潮的熱度依然不減，一旦夏季中國(guó)用電高峰期來(lái)臨，中國(guó)精煉銅供應(yīng)缺口增大話題，很大程度會(huì)成為看漲中國(guó)需求的對(duì)沖基金抬高COMEX精銅期貨價(jià)格的重要推手。”
　　何況，投行大舉買漲COMEX精銅背后，并不愁“中國(guó)買家”。
　　“3月份，市場(chǎng)還傳聞上海保稅區(qū)倉(cāng)庫(kù)銅庫(kù)存存在70萬(wàn)噸銅，但僅5月份據(jù)說(shuō)已下降了10萬(wàn)噸。”一位上海銅進(jìn)口商告訴記者，“目前銅進(jìn)口能否彌補(bǔ)庫(kù)存下降，仍有很大的不確定性。”
　　在他看來(lái)，近期中國(guó)央行將期限在90天(含)以下已承兌未付款遠(yuǎn)期信用證和90天(含)以下海外代付行為納入境內(nèi)機(jī)構(gòu)短期外債余額指標(biāo)管理，直接導(dǎo)致大量以融資為目的的銅進(jìn)口貿(mào)易大幅萎縮，以往上述以融資為目的的銅進(jìn)口約占進(jìn)口總量30%-40%。
　　這給投資銀行帶來(lái)了一次難得的套利空間。
　　最新海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)4月精煉銅進(jìn)口量較去年同期下降48%，環(huán)比下降17%，至160236噸；前4個(gè)月，中國(guó)進(jìn)口精煉銅756199噸，較去年同期下降29%。
　　“一旦圍繞國(guó)內(nèi)銅現(xiàn)貨補(bǔ)庫(kù)存，及(電荒背景下)中國(guó)銅供需吃緊炒作行情開啟，COMEX精銅期貨價(jià)格漲幅有多大，將決定提前布局者的溢價(jià)紅利有多高。”張剛分析說(shuō)。

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