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　　疑惑：明泰鋁業(yè)內(nèi)部治理狀況不佳？
　　河南當(dāng)?shù)厥煜っ魈╀X業(yè)的一位知情人士透露，明泰鋁業(yè)從2006年開始就計劃上市，由于其所處的鋁加工市場前幾年的效益不太好，加之公司環(huán)保前幾年一直未達(dá)標(biāo)等原因拖到現(xiàn)在。
　　面對競爭日趨激烈的鋁加工市場，河南明泰鋁業(yè)股份有限公司(下稱“明泰鋁業(yè)”)有望趕上最后一波“鋁加工概念”熱潮登陸資本市場。盡管該公司給投資者描繪了藍(lán)圖，但是縱觀整個鋁加工行業(yè)，未來行業(yè)盈利狀況可能并不像明泰鋁業(yè)預(yù)測的那樣樂觀。
　　據(jù)知情人士透露，在2008年之前，明泰鋁業(yè)的企業(yè)治理狀況都不太好，這是其上市延遲的重要原因。

　　發(fā)行人公司內(nèi)部管理不到位
　　事實上，在2008年以后，這家公司依然暴露出一些管理不良的事件。
　　申報稿顯示，2009 年，為解決經(jīng)營過程中所需資金并盡可能節(jié)省融資時間及融資成本，明泰鋁業(yè)在沒有真實交易背景下向子公司鄭州明泰開具銀行承兌匯票2.8億元，由其貼現(xiàn)后將資金轉(zhuǎn)回發(fā)行人從而實現(xiàn)票據(jù)融資。
　　而這種使用票據(jù)的行為直接違反我國《票據(jù)法》的有關(guān)規(guī)定。盡管該公司稱，其目的是為了節(jié)約融資費(fèi)用，所融通的資金均用于正常生產(chǎn)經(jīng)營，并未用于其他用途，并且2009 年底之前無真實貿(mào)易背景的承兌匯票已完成解付，且未造成任何經(jīng)濟(jì)糾紛和損失，但是這次事件折射出的正是明泰鋁業(yè)的管理存在問題。
　　有文章稱，明泰鋁業(yè)從2006年就開始說要上市，但是一直拖到現(xiàn)在，除了資本市場不太好原因外，主要是環(huán)保方面很長時間沒有獲得政府批準(zhǔn)。

　　追問：行業(yè)原材料波動嚴(yán)重影響凈利潤？
　　若鋁錠價格短期內(nèi)出現(xiàn)快速下跌，將帶動下游鋁加工產(chǎn)品的價格快速下跌。若產(chǎn)品價格跌幅超過鋁錠價格跌幅，將導(dǎo)致公司凈利潤下降。
　　申報稿顯示，明泰鋁業(yè)主要從事鋁板帶箔產(chǎn)品的生產(chǎn)，主要原材料為鋁錠，鋁錠成本約占生產(chǎn)成本的85%。產(chǎn)品售價則采用“鋁錠價格+加工費(fèi)”的定價模式，基于該定價模式及產(chǎn)供銷良好的銜接關(guān)系，在鋁錠價格平穩(wěn)波動期間，明泰鋁業(yè)一般能較好地轉(zhuǎn)移鋁錠價格波動的風(fēng)險，基本鎖定加工利潤。若鋁錠價格短期內(nèi)出現(xiàn)快速下跌，將帶動下游鋁加工產(chǎn)品的價格快速下跌，會嚴(yán)重影響市場的總體預(yù)期。若產(chǎn)品價格跌幅超過鋁錠價格跌幅，將導(dǎo)致公司凈利潤下降。
　　據(jù)了解，國內(nèi)一些鋁加工企業(yè)曾經(jīng)因此遭受過巨額虧損。中國鋁業(yè)、西南鋁公司高層曾表示，為了擔(dān)心鋁價大幅飆升，采購了大量的鋁錠，但是鋁錠價格后來出現(xiàn)暴跌，公司出現(xiàn)了巨額虧損。
　　2008年8月前鋁錠價格在高位徘徊，自2008年9月開始鋁錠價格急劇下滑，至12月跌入谷底，跌幅達(dá)到34.25%。2009年開始穩(wěn)步回升。在鋁錠價格穩(wěn)定的2009年和2010年，明泰鋁業(yè)實現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤分別為14,203.79萬元和24,084.51萬元，盈利能力持續(xù)增長。而2008年9月開始鋁錠價格急劇下滑，影響明泰鋁業(yè)歸屬于母公司股東的凈利潤減少至3,331.42萬元。
　　明泰鋁業(yè)稱，考慮到宏觀經(jīng)濟(jì)變化及市場供求變動等因素的影響，未來幾年國內(nèi)鋁錠價格變動存在一定的不確定性，若出現(xiàn)鋁錠價格短期內(nèi)急劇下跌，將會對公司盈利水平形成不利影響。

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