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　　美元匯率是影響金價波動的重要因素之一，長期以來，由于黃金以美元計價，受到美元的直接影響。因此，一般在黃金市場上有美元漲金價跌，美元降則金價升的說法。但是筆者認為，這種負相關性短期有望打破，如果全球經(jīng)濟繼續(xù)不景氣，股市和大宗商品集體遭遇賣盤的可能性就越大，這會對黃金中期走勢產(chǎn)生影響。而較長期而言，化解危機的舉措將會引發(fā)通脹，利好黃金。投資者可能同時買入美國國債和黃金進行避險，這意味著美元上漲并不一定利空黃金。

　　1. 歐債蔓延、美國經(jīng)濟堪憂促使美指加速上漲
　　歐債危機蔓延一直是市場擔憂的焦點，全球投資者現(xiàn)在最主要的擔心是，債務危機從希臘等實力最弱且負債累累的歐元區(qū)經(jīng)濟體蔓延至諸如意大利、西班牙甚至法國的較大經(jīng)濟體。
　　10年期意大利公債收益率重回7%上方，而法國借貸成本同樣上升，并將持續(xù)承壓。歐洲央行干預以平復市場的做法未能打消投資者對債務危機蔓延至法國的憂慮。美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)同樣提供了一些支持，美國10月消費者物價指數(shù)（CPI)4個月來首次下滑，工業(yè)生產(chǎn)則較前月成長0.7%，高于預估，此為美國經(jīng)濟正回歸正軌的信號?；葑u在美國尾盤時的聲明無疑是提醒市場歐債危機蔓延已經(jīng)非常嚴重，當前最重要的是市場對惠譽聲明的反應。受此消息影響，避險情緒重回美元上，美元指數(shù)近幾個交易日出現(xiàn)連續(xù)上漲，后期有加速之勢。

　　2.美元指數(shù)左右金價走勢
　　(1) 美元指數(shù)與金價負相關性
　　第一，黃金和美元的相對增量支持兩者的負相關關系。黃金的供應是受制于自然儲備和開采技術等外在條件約束的，相比較而言，美元的外部約束幾乎不存在。因此，美元的供給具有更大的波動空間。當美元的供應增加時，美元的商品價值和貨幣兌換價值下降，從而使美元指數(shù)下降；在黃金增量有限的條件下，更多的美元對應了較少的黃金，黃金價格上升。
　　第二，投資者保值需求支持兩者的負相關關系。美元作為國際儲備貨幣職能是由美元的國際貨幣地位和美國強大的政治經(jīng)濟實力作為后盾的，而黃金做為國際儲備的重要品種，是由黃金天然的貨幣屬性決定的。因此，美元和黃金充當價值儲備的基礎不同。當投資者對美國的經(jīng)濟前景擔憂成度上升時，黃金的避險功能相應凸顯，因此通常情況下弱勢美元對應強勢的黃金價格。
　　第三，投資者的價格增值需求支持兩者的負相關性關系。美元貶值將導致美元資產(chǎn)的外幣價值下降，國際市場以非美元為本幣的投資者勢必拋美元資產(chǎn)而買黃金，尤其是這一行為在趨同性的驅動下推升黃金價格，從而增加黃金資產(chǎn)的收益，進而進一步增加黃金需求。
　　綜上，美元指數(shù)和金價呈現(xiàn)出明顯的負相關性。

　　(2) 美元指數(shù)與金價的正相關性
　　雖然黃金價格和美元指數(shù)的負相關關系得到了理論上支持，但是，具體到特定的時段，黃金價格和美元指數(shù)之間不一定符合上述長期關系的約束，黃金價格走勢和美元指數(shù)走勢在短期內呈現(xiàn)正相關關系的現(xiàn)象也是存在的。比如上世紀80年代以來的1982年前后、1993年前后、2005年前后和2009年的前2個月。
　　近期歐債危機一波三折，歐元區(qū)的經(jīng)濟體也一直處于衰退狀態(tài)，歐元在美元指數(shù)中占據(jù)重要地位，歐元區(qū)的劇烈波動，加劇市場避險情緒，促使美元指數(shù)大幅上揚。近期全球新一輪經(jīng)濟寬松政策來襲，中期通脹也支撐了金價上行，所以近期美元指數(shù)和金價存在正相關性的關系。

　　3.黃金趨勢展望和操作建議
　　美元指數(shù)依舊延續(xù)反彈行情，有望挑戰(zhàn)80點的整數(shù)關口，目前美黃金日K線走勢顯示上攻動能不足，有整理需求,但是短期來看走勢依然強勁。技術指標來看，繼之前KDJ指標死叉后又形成了金叉，MACD指標也再次向上，顯示多頭氣氛仍然較濃。在經(jīng)歷了一段時間的低迷后，目前黃金已擺脫和大宗商品同漲同跌的局面，與大宗商品價格走勢呈現(xiàn)負相關。筆者認為，全球貨幣政策正在開始新一輪的寬松，其廣度和深度在不斷加強紙幣的弱勢，加上上述的利多因素，將一起推高金價。另外美元指數(shù)依托60日線延續(xù)反彈至目前的78點隨著避險情緒的升溫，黃金價格可能繼續(xù)走高，為新一輪的通脹埋下伏筆，又是黃金上漲的又一潛在因素。后市會出現(xiàn)金價和美元指數(shù)同漲的情況，建議看多黃金的思路，警惕系統(tǒng)性風險。

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