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　　12月13日下午，在上海舉行的“2011中都銀業(yè)貴金屬投資論壇”上，巴克萊資本商品總監(jiān)喬納森·斯波爾表示，參考?xì)v史因素和替代品效應(yīng)，白銀在2012年不會(huì)繼續(xù)飆漲，而此前市場(chǎng)鼓吹的“白銀價(jià)格將大幅上漲”是一個(gè)錯(cuò)誤。
　　今年，黃金與白銀市場(chǎng)均出現(xiàn)大漲，雙雙創(chuàng)下歷史新高。其中，白銀價(jià)格的上漲受到了業(yè)界很多關(guān)注與議論，因?yàn)樵诖饲昂芏嗄辏足y價(jià)格都在20美元/盎司以下徘徊，今年卻最高上漲至49.8美元/盎司。這也掀起了一股白銀投資熱潮。
　　喬納森指出，這樣的漲幅是比較罕見的，很多分析師從黃金白銀價(jià)格比率的角度來解釋銀價(jià)上漲，認(rèn)為隨著黃金價(jià)格飆漲，這個(gè)比率在不斷放大，所以白銀價(jià)格需要一個(gè)“價(jià)值回歸”。但這個(gè)解釋不一定是合理的。
　　據(jù)他介紹，1980年，黃金與白銀價(jià)格的比率是17：1；而在今年，黃金最高價(jià)（1920美元/盎司）與白銀最高價(jià)（49.8美元/盎司）的比率達(dá)到了38.4:1。
　　喬納森表示，很多人認(rèn)為這個(gè)比率越來越不合理，所以白銀價(jià)格還需要漲到100美元/盎司以上才能“修復(fù)”這一比率。但問題在于，1980年黃金與白銀價(jià)格的比率是比較意外的一次。分析白銀價(jià)格不能簡(jiǎn)單套用歷史數(shù)據(jù)，而應(yīng)該從白銀的供需關(guān)系來考慮，畢竟白銀不同于黃金，它受央行購(gòu)買等因素的影響更小，貨幣屬性更弱，更多表現(xiàn)為裝飾與工業(yè)用途。
　　他說，從白銀的供需關(guān)系看，白銀大部分時(shí)間都是供大于求的，而且白銀產(chǎn)量還在逐年穩(wěn)步增長(zhǎng)。更值得投資者注意的是，白銀價(jià)格在20美元/盎司以上時(shí)，不少用銀企業(yè)會(huì)選擇白銀的替代品。所以，現(xiàn)在的白銀價(jià)格已經(jīng)大大超出了供需關(guān)系的支撐，接下來白銀價(jià)格會(huì)逐步回歸合理價(jià)格。
　　喬納森是全球貴金屬市場(chǎng)的著名投資專家，擁有近三十年的商品分析與投資經(jīng)驗(yàn)，著有《黃金投資》（“Investing in Gold”，2008）和《如何在黃金獲利》 （“How to Profit in Gold”，2010）兩書。該書在華爾街已經(jīng)成為貴金屬投資行業(yè)的暢銷書。