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　　金交所整頓風(fēng)暴過(guò)后，黃金交易重新走上規(guī)范發(fā)展之路。然而問(wèn)題并沒(méi)有就此解決，黃金交易平臺(tái)收窄后，地下炒金熱潮會(huì)否死灰復(fù)燃，我們?cè)诮灰灼贩N和制度上如何進(jìn)一步地創(chuàng)新和改革，這些都是值得思考的問(wèn)題。

　　黃金投資需求大增
　　從2003年開(kāi)始，國(guó)際金價(jià)步入了史無(wú)前例的超級(jí)大牛市中，國(guó)際金價(jià)也不斷刷新歷史紀(jì)錄。尤其是近兩年來(lái)，歐債、美債危機(jī)的蔓延和美元的走弱讓金價(jià)更是一度向2000美元/盎司的高度沖擊，而國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展、通貨膨脹的加劇以及去年股市、樓市財(cái)富效應(yīng)的消失所導(dǎo)致的投資擠出效應(yīng)，都導(dǎo)致越來(lái)越多的國(guó)內(nèi)投資者開(kāi)始涉足黃金投資。去年三季度，我國(guó)黃金消費(fèi)總需求為191.2噸，而世界黃金協(xié)會(huì)去年發(fā)布報(bào)告指出，作為全球第二大黃金消費(fèi)市場(chǎng)，中國(guó)的黃金需求在未來(lái)10年內(nèi)將增長(zhǎng)一倍。在這其中，黃金投資需求的迅速增長(zhǎng)是關(guān)鍵的驅(qū)動(dòng)力，因?yàn)樵谠S多國(guó)人看來(lái)，“今天不買(mǎi)黃金，明天黃金會(huì)漲得更高”。

　　交易制度影響資金流向
　　然而令人費(fèi)解的是，上海黃金交易所已經(jīng)成立了將近10年，明明有正規(guī)可信的投資渠道可以參與黃金投資，但為什么還是有那么多人愿意冒風(fēng)險(xiǎn)去那些魚(yú)龍混雜的中小市場(chǎng)中炒金呢？
　　業(yè)內(nèi)人士表示，這主要是由于四方面原因造成的。
　　一是上海金交所實(shí)行的撮合制不適應(yīng)有些大宗買(mǎi)賣(mài)需求，而其他“山寨”金交所一般采取的都是做市商制度。
　　第二，上海金交所目前日盤(pán)交易時(shí)間為9:00～15:30，夜盤(pán)自20:45開(kāi)始，至次日凌晨2:30結(jié)束，無(wú)法做到24小時(shí)交易，這意味著其金價(jià)并不能及時(shí)反映全球市場(chǎng)的變化，對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，從而大大增加了操作風(fēng)險(xiǎn)和操作難度。相比而言，天津金交所成立近兩年來(lái)，一直實(shí)行周一至周五的24小時(shí)交易制度及仿效倫敦市場(chǎng)的做市商制度，正是這種與國(guó)際市場(chǎng)接軌的操作模式吸引了大量投資者參與其中。
　　第三是入市門(mén)檻高，杠桿率低，導(dǎo)致對(duì)部分資金規(guī)模較低或?qū)︻A(yù)期收益要求較高的投資者缺乏吸引力。上海金交所的保證金要求為12%，上金所的交易單位一手即為1000克，換算下來(lái)其入市門(mén)檻近7萬(wàn)元，而整頓前國(guó)內(nèi)不少交易市場(chǎng)的入市門(mén)檻僅幾千元，更能吸引那些想要以小博大的投資者。
　　第四，國(guó)內(nèi)黃金市場(chǎng)提供的投資品種仍相對(duì)比較單一，國(guó)際市場(chǎng)上有很多的類(lèi)似黃金交易品種，如黃金ETF、黃金期權(quán)、黃金債券、黃金基金等，這些在中國(guó)正規(guī)的金交所中尚未出現(xiàn)，產(chǎn)品線的單一又使得不少投資者流失到了其他民間市場(chǎng)中。

　　地下炒金會(huì)否死灰復(fù)燃？
　　然而在這波金交所的整頓風(fēng)暴之后，地下炒金會(huì)否死灰復(fù)燃就非常值得我們警惕。地下炒金由于隱蔽性強(qiáng)，長(zhǎng)期以來(lái)一直處于監(jiān)管真空地帶，一旦今年黃金價(jià)格繼續(xù)上漲，地下炒金熱潮很可能重新襲來(lái)，而這種地下炒金的風(fēng)險(xiǎn)極高。
　　從杠桿上看，上海金交所的杠桿不足10倍，各大商業(yè)銀行大多只有5倍，天交所“天通金”的杠桿比例為12.5倍，而地下炒金的杠桿比例則可以高達(dá)上百倍，市場(chǎng)輕微的波動(dòng)即可讓交易者被強(qiáng)行平倉(cāng)。然而在這些地下炒金公司的宣傳中，這種高杠桿卻被描繪成一夜暴富的絕妙手段，通過(guò)不斷的洗腦和自我包裝來(lái)誘惑投資者開(kāi)戶并進(jìn)行交易。更可怕的是，這類(lèi)地下炒金公司除了鼓勵(lì)投資者頻繁交易賺取傭金外，往往還會(huì)通過(guò)許多“技術(shù)手段”來(lái)實(shí)現(xiàn)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)盈利。如在投資者想要獲利平倉(cāng)時(shí)系統(tǒng)失靈，最終導(dǎo)致虧損出局，或通過(guò)不正規(guī)報(bào)價(jià)軟件來(lái)欺騙投資者進(jìn)行錯(cuò)誤交易，更有甚者，其交易系統(tǒng)根本沒(méi)有與歐美黃金市場(chǎng)連接，而只是在自己的局域網(wǎng)內(nèi)與投資者進(jìn)行對(duì)賭交易，投資者必輸無(wú)疑。
　　事實(shí)上，幾乎沒(méi)有一個(gè)投資者是通過(guò)地下炒金賺到大錢(qián)的，參與地下炒金的投資者大多血本無(wú)歸。從這個(gè)角度看，整治金交所亂象絕不能一堵了之，如果正規(guī)投資渠道無(wú)法滿足投資者需求，那么就會(huì)給地下市場(chǎng)以可乘之機(jī)，給將來(lái)的監(jiān)管增添更大的難度。

　　短評(píng)
　　亂象必治
　　去年3月，橫空出世的天津文交所居然讓兩只發(fā)行價(jià)僅1元的藝術(shù)品份額化“新股”，在短短30個(gè)交易日內(nèi)漲到17元，漲幅超1700%，震驚全國(guó)。更讓人驚訝的是，天津文交所的控股股東居然是民營(yíng)房產(chǎn)開(kāi)發(fā)商，隨時(shí)存在撤資風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)身兼交易所和做市商雙重身份兩頭賺錢(qián)，暗中坐莊也無(wú)人知曉；交易規(guī)則一天一個(gè)樣，投資者無(wú)所適從；藝術(shù)品估值全憑民間“專(zhuān)家”想象，若是贗品也無(wú)人擔(dān)責(zé)；證券、銀行、文化、文物、公安等相關(guān)主管部門(mén)“N不管”……
　　從去年年初“瘋狂的藝術(shù)品”到如今“瘋狂的黃金”，兩者有著驚人的相似——都缺乏有效監(jiān)管。正是由于去年各種各樣的交易所亂象愈演愈烈，最終促使中央決心治理整頓，維護(hù)金融安全和地方穩(wěn)定。對(duì)此我們拍手叫好。
　　聯(lián)想到證監(jiān)會(huì)主席郭樹(shù)清正在實(shí)施的一系列股市新政，近來(lái)管理層的種種措施無(wú)疑讓投資者對(duì)2012年投資市場(chǎng)的規(guī)范發(fā)展有了更大的信心。
　　回顧歷史，我們可以發(fā)現(xiàn)，任何金融投資市場(chǎng)的發(fā)展都要經(jīng)歷從起步到爆發(fā)式發(fā)展，再經(jīng)整頓后才能建立較完善的交易市場(chǎng)。當(dāng)年的股票、債券、基金市場(chǎng)在發(fā)展之初都遇到過(guò)類(lèi)似的窘境，因此在強(qiáng)力整治金交所亂象的同時(shí)，希望有關(guān)部門(mén)也不要忘了做好配套措施。一是“善后”，在凍結(jié)交易所賬戶、查清相關(guān)交易信息后，盡可能妥善處理相關(guān)事宜；二是“開(kāi)源”，既然投資者有投資黃金的強(qiáng)烈需求，那么我們就可以加快金融改革和創(chuàng)新步伐，在黃金的交易品種、交易模式、交易時(shí)段、交易門(mén)檻等方面更加貼近投資者的需求，增加黃金投資正規(guī)軍的吸引力；三是“嚴(yán)打”，整治金交所后，對(duì)地下炒金的回潮更要高度戒備，廣泛宣傳，嚴(yán)厲查處。
　　而對(duì)黃金感興趣的投資者來(lái)說(shuō)，切不能在營(yíng)銷(xiāo)人員花好稻好的鼓吹和巨大的盈利誘惑面前放松警惕，因?yàn)榈叵鲁唇鹧緹o(wú)歸的故事已經(jīng)上演了太多次了。

黃金投資火熱 銀行開(kāi)展黃金定投業(yè)務(wù)

2012年黃金國(guó)際需求持續(xù)旺盛

2011年我國(guó)黃金消費(fèi)量達(dá)761噸

2011年中國(guó)金條消費(fèi)量同比增五成

節(jié)后投資金條熱賣(mài)

各大賣(mài)場(chǎng)的黃金被當(dāng)成白菜搶

黃金、鉑金、白銀手續(xù)費(fèi)下調(diào)

金銀器賞鑒

珠寶賞鑒

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