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　　金交所整頓風(fēng)暴過后，黃金交易重新走上規(guī)范發(fā)展之路。然而問題并沒有就此解決，黃金交易平臺(tái)收窄后，地下炒金熱潮會(huì)否死灰復(fù)燃，我們?cè)诮灰灼贩N和制度上如何進(jìn)一步地創(chuàng)新和改革，這些都是值得思考的問題。

　　黃金投資需求大增
　　從2003年開始，國(guó)際金價(jià)步入了史無前例的超級(jí)大牛市中，國(guó)際金價(jià)也不斷刷新歷史紀(jì)錄。尤其是近兩年來，歐債、美債危機(jī)的蔓延和美元的走弱讓金價(jià)更是一度向2000美元/盎司的高度沖擊，而國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展、通貨膨脹的加劇以及去年股市、樓市財(cái)富效應(yīng)的消失所導(dǎo)致的投資擠出效應(yīng)，都導(dǎo)致越來越多的國(guó)內(nèi)投資者開始涉足黃金投資。去年三季度，我國(guó)黃金消費(fèi)總需求為191.2噸，而世界黃金協(xié)會(huì)去年發(fā)布報(bào)告指出，作為全球第二大黃金消費(fèi)市場(chǎng)，中國(guó)的黃金需求在未來10年內(nèi)將增長(zhǎng)一倍。在這其中，黃金投資需求的迅速增長(zhǎng)是關(guān)鍵的驅(qū)動(dòng)力，因?yàn)樵谠S多國(guó)人看來，“今天不買黃金，明天黃金會(huì)漲得更高”。

　　交易制度影響資金流向
　　然而令人費(fèi)解的是，上海黃金交易所已經(jīng)成立了將近10年，明明有正規(guī)可信的投資渠道可以參與黃金投資，但為什么還是有那么多人愿意冒風(fēng)險(xiǎn)去那些魚龍混雜的中小市場(chǎng)中炒金呢？
　　業(yè)內(nèi)人士表示，這主要是由于四方面原因造成的。
　　一是上海金交所實(shí)行的撮合制不適應(yīng)有些大宗買賣需求，而其他“山寨”金交所一般采取的都是做市商制度。
　　第二，上海金交所目前日盤交易時(shí)間為9:00～15:30，夜盤自20:45開始，至次日凌晨2:30結(jié)束，無法做到24小時(shí)交易，這意味著其金價(jià)并不能及時(shí)反映全球市場(chǎng)的變化，對(duì)投資者來說，從而大大增加了操作風(fēng)險(xiǎn)和操作難度。相比而言，天津金交所成立近兩年來，一直實(shí)行周一至周五的24小時(shí)交易制度及仿效倫敦市場(chǎng)的做市商制度，正是這種與國(guó)際市場(chǎng)接軌的操作模式吸引了大量投資者參與其中。
　　第三是入市門檻高，杠桿率低，導(dǎo)致對(duì)部分資金規(guī)模較低或?qū)︻A(yù)期收益要求較高的投資者缺乏吸引力。上海金交所的保證金要求為12%，上金所的交易單位一手即為1000克，換算下來其入市門檻近7萬元，而整頓前國(guó)內(nèi)不少交易市場(chǎng)的入市門檻僅幾千元，更能吸引那些想要以小博大的投資者。
　　第四，國(guó)內(nèi)黃金市場(chǎng)提供的投資品種仍相對(duì)比較單一，國(guó)際市場(chǎng)上有很多的類似黃金交易品種，如黃金ETF、黃金期權(quán)、黃金債券、黃金基金等，這些在中國(guó)正規(guī)的金交所中尚未出現(xiàn)，產(chǎn)品線的單一又使得不少投資者流失到了其他民間市場(chǎng)中。

　　地下炒金會(huì)否死灰復(fù)燃？
　　然而在這波金交所的整頓風(fēng)暴之后，地下炒金會(huì)否死灰復(fù)燃就非常值得我們警惕。地下炒金由于隱蔽性強(qiáng)，長(zhǎng)期以來一直處于監(jiān)管真空地帶，一旦今年黃金價(jià)格繼續(xù)上漲，地下炒金熱潮很可能重新襲來，而這種地下炒金的風(fēng)險(xiǎn)極高。
　　從杠桿上看，上海金交所的杠桿不足10倍，各大商業(yè)銀行大多只有5倍，天交所“天通金”的杠桿比例為12.5倍，而地下炒金的杠桿比例則可以高達(dá)上百倍，市場(chǎng)輕微的波動(dòng)即可讓交易者被強(qiáng)行平倉。然而在這些地下炒金公司的宣傳中，這種高杠桿卻被描繪成一夜暴富的絕妙手段，通過不斷的洗腦和自我包裝來誘惑投資者開戶并進(jìn)行交易。更可怕的是，這類地下炒金公司除了鼓勵(lì)投資者頻繁交易賺取傭金外，往往還會(huì)通過許多“技術(shù)手段”來實(shí)現(xiàn)無風(fēng)險(xiǎn)盈利。如在投資者想要獲利平倉時(shí)系統(tǒng)失靈，最終導(dǎo)致虧損出局，或通過不正規(guī)報(bào)價(jià)軟件來欺騙投資者進(jìn)行錯(cuò)誤交易，更有甚者，其交易系統(tǒng)根本沒有與歐美黃金市場(chǎng)連接，而只是在自己的局域網(wǎng)內(nèi)與投資者進(jìn)行對(duì)賭交易，投資者必輸無疑。
　　事實(shí)上，幾乎沒有一個(gè)投資者是通過地下炒金賺到大錢的，參與地下炒金的投資者大多血本無歸。從這個(gè)角度看，整治金交所亂象絕不能一堵了之，如果正規(guī)投資渠道無法滿足投資者需求，那么就會(huì)給地下市場(chǎng)以可乘之機(jī)，給將來的監(jiān)管增添更大的難度。

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