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　　洛陽(yáng)欒川鉬業(yè)股份有限公司（03993．HK，洛陽(yáng)鉬業(yè)、欒川鉬業(yè)）A股首發(fā)申請(qǐng)已獲通過(guò)。
　　這是繼紫金礦業(yè)（601899）之后，又一礦業(yè)H股公司回歸A股。
　　欒川鉬業(yè)此次擬登陸上交所主板，公開(kāi)發(fā)行股票5．42億股，發(fā)行后總股本54．18億股，其中A股41．07億股，H股13．11億股。
　　欒川鉬業(yè)，是以鉬鎢的采、選、冶、深加工為主，集科研、生產(chǎn)、貿(mào)易為一體的海外上市公司，公司市值居世界礦業(yè)前30位。
　　欒川鉬業(yè)的回歸再次將人們的目光引向國(guó)資流失。
　　洛陽(yáng)鉬業(yè)2007年H股招股書(shū)顯示，根據(jù)中國(guó)估值師向欒川縣政府提交的估值報(bào)告，洛鉬有限（洛陽(yáng)鉬業(yè)前身）截至2004年6月底的資產(chǎn)凈值獲評(píng)估為1．81億元，扣除國(guó)有資本沖減1．08億元后，剩下7302萬(wàn)元，再加上當(dāng)年7月、8月兩個(gè)月公司的凈利潤(rùn)6500萬(wàn)元，“于2004年8月底洛鉬有限的實(shí)際經(jīng)評(píng)估資產(chǎn)凈值為人民幣13804萬(wàn)元”。
　　而在此次欒川鉬業(yè)的A股招股說(shuō)明書(shū)（申報(bào)稿）中，這一評(píng)估值發(fā)生了變化。“洛陽(yáng)中華會(huì)計(jì)師事務(wù)所于2004年8月30日出具《資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告書(shū)》（洛中會(huì)事評(píng)報(bào)字〔2004〕第073號(hào)），對(duì)洛鉬有限改制所涉及的資產(chǎn)和負(fù)債進(jìn)行了評(píng)估，經(jīng)評(píng)估的國(guó)有資產(chǎn)價(jià)值為18122．98萬(wàn)元。”
　　緊接著，在A股招股書(shū)中，欒川鉬業(yè)指出，鴻商控股對(duì)洛鉬有限增資的價(jià)格是在上述資產(chǎn)凈值的基礎(chǔ)上確定的，也即1．81億元的定價(jià)基準(zhǔn)，“上述增資價(jià)格作為改制方案的組成部分得到了欒川縣人民政府的批準(zhǔn)以及洛陽(yáng)市國(guó)資委的確認(rèn)”。
　　而在H股招股書(shū)中，洛陽(yáng)鉬業(yè)則指出，1．38億元的評(píng)估值較洛鉬有限剩余國(guó)有資本賬面值（1．43億元）為低，“洛鉬有限及鴻商控股同意，以洛鉬有限余下的國(guó)有資本賬面總值（即人民幣1．43億元）作為厘定鴻商控股投資認(rèn)購(gòu)洛鉬有限的價(jià)格基準(zhǔn)。”
　　同一次股權(quán)轉(zhuǎn)讓?zhuān)趦纱紊鲜械膬煞菡泄蓵?shū)中，出現(xiàn)了兩個(gè)不同的價(jià)格基準(zhǔn)。
　　作為中國(guó)最大的鉬生產(chǎn)商，欒川鉬業(yè)早在2004年改制重組之時(shí)，就已受到各路資本追捧，包括上海復(fù)星、紫金礦業(yè)等知名企業(yè)。但最終勝出者卻是名不見(jiàn)經(jīng)傳的鴻商產(chǎn)業(yè)控股集團(tuán)有限公司。
　　2004年9月，洛陽(yáng)市欒川縣政府批準(zhǔn)連年經(jīng)營(yíng)困難、資不抵債的洛陽(yáng)鉬業(yè)重組以及增資。重組前，洛鉬有限資本金為2．51億元，為當(dāng)?shù)卣Y擁有。鴻商控股斥資1．37億元奪得欒川鉬業(yè)49%的股份，職工改制身份置換金4101萬(wàn)元，鴻商控股合計(jì)以1．78億元的代價(jià)入主欒川鉬業(yè)。根據(jù)原來(lái)的改制方案，集團(tuán)增資擴(kuò)股后，欒川縣政府占51%，欒川縣政府再將25%股份轉(zhuǎn)讓給管理層群體，使自己的股份降為26%，逐步退出，從而實(shí)現(xiàn)上海鴻商相對(duì)控股。
　　資料顯示，鴻商控股成立于2003年7月，自然人于泳持有99%股份，瓦房店韋斯特工藝紡織品有限公司持有1%股權(quán)，其股東持股比例為：于泳、張淑珍、于濱、于萍分別持股30%、60%、5%和5%股權(quán)。
　　“欒川縣的主要想法是，鉬業(yè)是當(dāng)?shù)氐闹еa(chǎn)業(yè)，地方上要絕對(duì)控股，但是，上海復(fù)星提出的方案要求絕對(duì)控股，占90%，福建紫荊礦業(yè)集團(tuán)也是如此，唯獨(dú)一家叫上海鴻商產(chǎn)業(yè)控股集團(tuán)的民營(yíng)企業(yè)，不要求絕對(duì)控股，相對(duì)控股即可。”洛鉬改制的顧問(wèn)河南九鼎投資咨詢(xún)公司董事長(zhǎng)張保盈曾說(shuō)。
　　但讓人稱(chēng)奇的是，兩個(gè)月就實(shí)現(xiàn)了6500萬(wàn)利潤(rùn)，面對(duì)擁有如此強(qiáng)大盈利能力的欒川鉬業(yè)，鴻商控股卻只用1．8個(gè)億不到就買(mǎi)下49%的股權(quán)。僅僅在三年之后，洛陽(yáng)鉬業(yè)香港上市之際，這部分股權(quán)的市值已近200億元。
　　根據(jù)欒川鉬業(yè)招股書(shū)申報(bào)稿，該公司2011年實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)為11．18億元，回歸發(fā)行后總股本為54．18億股，每股攤薄收益為0．21元，參照同行業(yè)金鉬股份（601958）目前56倍市盈率，則欒川鉬業(yè)上市合理股價(jià)應(yīng)在11．76元。
　　依據(jù)上述估算，鴻商控股持股市值將高達(dá)202．98億元，入股不到8年的時(shí)間，浮盈逾百倍，達(dá)113倍，這還不包括獲得的現(xiàn)金分紅。據(jù)鴻商控股披露的消息，欒川鉬業(yè)歷年來(lái)貢獻(xiàn)給鴻商控股的現(xiàn)金分紅金額近20億元。
　　對(duì)于相關(guān)問(wèn)題，欒川鉬業(yè)并未回應(yīng)本報(bào)記者的采訪。
　　對(duì)于欒川鉬業(yè)A股與H股招股說(shuō)明書(shū)上在出現(xiàn)的前后數(shù)據(jù)不一致的問(wèn)題，一位立信會(huì)計(jì)事務(wù)所北京分部的審計(jì)人員向本報(bào)記者表示，“兩次資產(chǎn)評(píng)估為何不一致，到底哪一個(gè)更有公信力？搞不好這就是大宗的國(guó)有資產(chǎn)流失或者是圈錢(qián)。因?yàn)橘Y產(chǎn)評(píng)估金額相差這么多，幾乎可以想像是不是事務(wù)所在給他虛假增資。我更傾向于較小的數(shù)字比較真實(shí)，而較大的數(shù)字可能有水分。”