神火股份電鋁業(yè)務待自建發(fā)電機組救贖
2012年08月13日 17:1 4100次瀏覽 來源： 國泰君安 分類： 鋁資訊
上半年凈利同 比減少18.1%。上半年實現(xiàn)營業(yè)收入148.12億元，同比減少1.6%；實現(xiàn)歸屬于母公司股東凈利潤5.25億元，同比減少18.1%。每股EPS0.28元。
整合礦停產影響12年產量約70萬噸。上半年原煤產量420.1萬噸， 銷量408.4萬噸，同比增長17.5%、14.8%；噸煤價格908.9元，同比微降0.1%；煤炭業(yè)務毛利率回落1.7個百分點至49.1%。增量的63萬噸中有40萬噸來自于整合礦，由于河南省5月初起將全省的重組小礦全部停產，停產時間為7個月，估算停產將影響12年產量約70萬噸。
電解鋁業(yè)務盈利進一步惡化。12年上半年氧化鋁、陽極炭塊等原材料價格同比回落但電價上漲，加之國內電解鋁價格同比回落4%以上， 電解鋁業(yè)務的噸毛利繼續(xù)下滑。12年上半年公司電解鋁噸毛利為-1270元，同比下滑320元。沁澳鋁業(yè)上半年噸鋁凈虧1600元，較11年全年增加750元，由于虧損嚴重沁澳鋁業(yè)5月份已經停產。 60萬千瓦機組若投產提升噸毛利1400元。神火發(fā)電60萬千瓦機組的投產時點因為并網問題擱置，與外購電相比，按照0.06元/千瓦時的過網費估算，自建機組的電價也要比外購電少0.1元，提升EPS0.19元（35萬噸產能）。
電解鋁邊際成本降幅巨大，維持“謹慎增持”評級。由于自建60萬機組的投產時點尚不確定，若投產將帶來電解鋁成本的大幅下降。此外12年底隨著整合礦的投產，整合礦460萬噸產能的陸續(xù)投產也能保障公司未來三年的擴張空間。預計12、13年EPS 分別為2.08、0.80元，扣除高家莊礦的轉讓收益，12、13年EPS 分別為0.56、0.80元， 維持“謹慎增持”評級。
責任編輯：四筆
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