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　　用途廣泛不可替代的戰(zhàn)略資源.
　　鎢是一種硬度大、熔點(diǎn)高、強(qiáng)度好的金屬,在機(jī)械、特鋼、國(guó)防軍工等領(lǐng)域被廣泛運(yùn)用。因此鎢是一種重要的戰(zhàn)略資源,世界強(qiáng)國(guó)多注重鎢資源的保護(hù)。我國(guó)亦從90 年代開(kāi)始成立行業(yè)協(xié)會(huì)、出臺(tái)多項(xiàng)法律法規(guī),嚴(yán)格監(jiān)管,保護(hù)鎢資源。
　　中國(guó)占據(jù)資源優(yōu)勢(shì),配額制度限制供給.
　　全球鎢資源儲(chǔ)量稀少,分布集中。中國(guó)已探明儲(chǔ)量占全球65.5%,優(yōu)勢(shì)明顯。自2001 年開(kāi)始,我國(guó)開(kāi)始實(shí)施鎢資源開(kāi)采配額和出口配額制,有效抑制了全球鎢供給。加之外國(guó)供給量逐年減少,廢鎢回收利用率有限,鎢供給增長(zhǎng)速度較慢。
　　下游產(chǎn)業(yè)拉動(dòng)需求,國(guó)內(nèi)硬質(zhì)合金需求空間廣闊.
　　鎢主要運(yùn)用于硬質(zhì)合金、鋼鐵及合金、化工等領(lǐng)域,其中硬質(zhì)合金用量占比達(dá)到50%左右。國(guó)內(nèi)硬質(zhì)合金刀具產(chǎn)量?jī)H占總刀具產(chǎn)量的25%左右,而發(fā)達(dá)國(guó)家硬質(zhì)合金刀具消費(fèi)量占刀具消費(fèi)量的65%,國(guó)內(nèi)硬質(zhì)合金未來(lái)發(fā)展空間廣闊。目前我國(guó)硬質(zhì)合金的產(chǎn)量約為2.2 萬(wàn)噸。專(zhuān)家預(yù)計(jì)到“十二五”末,我國(guó)硬質(zhì)合金產(chǎn)量將達(dá)到3 萬(wàn)噸。此外,“十二五”規(guī)劃明確鼓勵(lì)的含鎢新材料或成為鎢需求新的推動(dòng)力。長(zhǎng)期來(lái)看,鎢的需求將保持快速增長(zhǎng),形成價(jià)格上漲的有力支撐。
　　短期需求下滑,鎢價(jià)暫時(shí)受到壓制.
　　2012 年歐債危機(jī)不見(jiàn)好轉(zhuǎn),美國(guó)經(jīng)濟(jì)疲軟,中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩,鎢產(chǎn)品需求持續(xù)下滑。但目前的鎢精礦價(jià)格,上游采礦企業(yè)仍有利潤(rùn),鎢精礦采選保持高開(kāi)工率,2012 年前8 個(gè)月我國(guó)鎢精礦產(chǎn)量同比增長(zhǎng)16%,導(dǎo)致供大于求,鎢價(jià)呈單邊下跌趨勢(shì)。短期看,需求回暖是鎢價(jià)企穩(wěn)回升的關(guān)鍵。
　　行業(yè)評(píng)級(jí):從目前國(guó)內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)看,我們認(rèn)為鎢需求近期改善的可能性不大,鎢精礦價(jià)格將維持10 萬(wàn)/噸的水平難以反彈。短期鎢行業(yè)盈利能力受到壓制,暫時(shí)給予行業(yè)“持有”評(píng)級(jí)。
　　但是鎢是中國(guó)具備絕對(duì)優(yōu)勢(shì)的稀有金屬,隨著國(guó)家逐步加強(qiáng)行業(yè)整合,供給增速將逐步放緩,而硬質(zhì)合金等領(lǐng)域的需求從長(zhǎng)期來(lái)看增速較快,未來(lái)鎢的供給將較多的處于偏緊狀態(tài),我們看好鎢行業(yè)的前景,建議緊密跟蹤。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示:全球經(jīng)濟(jì)不振,下游需求疲軟;國(guó)外鎢礦陸續(xù)恢復(fù)生產(chǎn)彌補(bǔ)中國(guó)鎢供給緊縮;國(guó)家政策變動(dòng)或行業(yè)整合影響企業(yè)經(jīng)營(yíng)與地位。