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　　內(nèi)地鋁價自去年中見頂后不斷下滑,令鋁企毛利率持續(xù)受壓。因此,近期大部分鋁企的業(yè)績都較早前遜色。

　　內(nèi)地五大鋁產(chǎn)品生產(chǎn)商之一的中國宏橋(01378)扎根山東省,由該省首富張士平持股近85%,現(xiàn)時于魏橋濱州及鄒平均設(shè)有生產(chǎn)基地,主要生產(chǎn)鋁合金錠及液態(tài)鋁合金(俗稱鋁水).
　　*鋁價低迷利潤受壓,市場非產(chǎn)能過剩*
　　雖然宏橋為大型制鋁民企,現(xiàn)市值近218億元,但公司同樣難以在行業(yè)性問題中獨善其身.宏橋行政總裁張波于中期業(yè)績發(fā)布時,曾表示毛利率由去年同期的35﹒7%下跌至32﹒3%,直指最大原兇就是低迷的鋁價.
　　集團執(zhí)行董事秘書兼投資者關(guān)系部主管王雨婷接受《經(jīng)濟通通訊社》專訪時坦認,公司和行內(nèi)其他鋁企都無法左右鋁價這個不可控制的因素,因此要突圍只好從成本方面著手.
　　不少人都認為,內(nèi)地鋁業(yè)是因產(chǎn)能過剩才導致鋁價低迷,但王氏澄清,行業(yè)并無產(chǎn)能過剩問題,根據(jù)內(nèi)地有色金屬咨詢機構(gòu)安泰科的數(shù)據(jù)顯示,內(nèi)地今年上半年的原鋁產(chǎn)量及消耗量分別為1062萬噸及1059萬噸,產(chǎn)能和需求是相若的,再加上內(nèi)地從去年起已成為原鋁入口國,而安泰科亦預測未來數(shù)年國內(nèi)原鋁需求將逐步增加,可見需求其實旺盛.
　　雖然國內(nèi)鋁價低,但今年中LME(倫敦金屬交易所)的期鋁價一度跌落低位,令內(nèi)地有部分需求轉(zhuǎn)向進口鋁,無疑對國內(nèi)鋁價及行業(yè)造成進一步打擊.
　　*鋁價再跌不利小型鋁商,下游利潤低利鋁水銷售*
　　既然低鋁價引致低利潤,若果鋁價進一步下行,公司的盈利會否進一步倒退,甚至轉(zhuǎn)盈為虧呢.如果鋁價再跌,有很多現(xiàn)時依靠政府補貼的小型鋁商會無法獲利,將會減產(chǎn)或離開市場,屆時鋁價會因供應減少而見反彈.相比之下,宏橋規(guī)模大,成本較低,所受的影響亦較小.
　　她續(xù)稱,鋁生產(chǎn)市場平均的產(chǎn)能利用率落后,僅為70-80%,因不少廠商受制于電價成本,相比之下,宏橋的產(chǎn)能利用率超過100%.
　　不過,有危必有機,王氏指,下游鋁加工企業(yè)的利潤亦受壓,因此有利公司的鋁水銷售?若下游企業(yè)買入鋁錠,要先以每噸600元的費用將其融化,再作倒模及加工,所以它們向公司購入鋁水,就可節(jié)省融化成本,提高利潤。

　　因此,現(xiàn)時公司鋁錠及鋁水的產(chǎn)能占比分別是30%及70%,隨著3萬噸鋁箔項目于上半年投產(chǎn),公司未來高端加工產(chǎn)品的占比會有15%,屆時鋁錠的占比將縮減至15%,而鋁水則維持70%.
　　*低鋁價將持續(xù),自供電力氧化鋁突圍*
　　未來鋁價走勢難料,但暫時國內(nèi)未有特別利好或利淡鋁價的政策或消息,因此公司預料低鋁價將持續(xù)一段時間,王氏道出行業(yè)困境,她稱公司近年已積極進行兩大自供計劃以降低成本,包括加大自建電廠發(fā)電比例,以及增加生產(chǎn)線以提升氧化鋁(鋁產(chǎn)品原料)自供比例,電力自供方面,王氏指,公司去年已增加了3臺330兆瓦的發(fā)電機組,今年亦計劃建立3臺,當中2臺已完成安裝及進入調(diào)試運行階段,其余1臺亦將在今年第四季內(nèi)安裝?截至中期,宏橋的電力自供比率已達全年目標55%,王氏指,年底時更可提升至57%,可謂超額完成目標??公司并不滿足于五成或六成的電力自供,明年目標將比率進一步提升至約70%,她說.
　　提高電力自供比例,有助減低電費,公司中期報告指出,其綜合電價僅約25﹒6分╱度(人民幣.下同),較內(nèi)地原鋁行業(yè)平均用電成本低約17分╱度,目前煤價較低,有利我們控制發(fā)電成本,但冬季將至,煤價應該會有反彈,故公司已開始積極囤煤,做好準備,王氏補充.
　　此外,公司熱電廠發(fā)電時會產(chǎn)生蒸汽,而蒸汽亦可用作生產(chǎn)氧化鋁或供出售,因而有助穩(wěn)定整個生產(chǎn)程序及增加額外收入.
　　氧化鋁由鋁土礦提煉,是制造鋁合金的材料.王氏指,公司提高其自供比例,有助確保上游原料供應及降低相關(guān)成本.公司中期氧化鋁自供比例為26%,隨著鄒平2條年產(chǎn)能達200萬噸的生產(chǎn)線逐步投產(chǎn),現(xiàn)時比率已達27-28%,至年底更可達30-35%.
　　*續(xù)增產(chǎn)能,資本開支按年減少*
　　近年宏橋亦積極地在鋁產(chǎn)品方面擴產(chǎn),王氏指,去年產(chǎn)能擴大了70萬噸,至今年中期,公司總設(shè)計產(chǎn)能達177﹒6萬噸,下半年會再增加24萬噸,因此年底時公司的總設(shè)計產(chǎn)能將可達200萬噸,待明年便可完全利用產(chǎn)能.
　　雖然今年公司積極提高自供比例及產(chǎn)能,但王氏指,今年并非公司擴張最急的時期,很多配套在前幾年已經(jīng)做好,而且今年擴充的大部分資本開支已經(jīng)于去年入帳,因此今年資本開支實際比去年少.