老司机在线精品视频网站

　　中華元國(guó)際金融智庫(kù)創(chuàng)辦人、本報(bào)特約主筆張庭賓
　　[ 決定2013年國(guó)際金價(jià)走勢(shì)最重要的因素是實(shí)物黃金的需求，關(guān)鍵的是中國(guó)實(shí)物黃金的需求,而2013~2014年中國(guó)實(shí)物黃金的需求是不容樂(lè)觀的 ]
　　在2013年，黃金牛市是否仍然會(huì)繼續(xù)？
　　本人對(duì)此的基本看法是，黃金牛市將在2013年面臨嚴(yán)峻考驗(yàn)，不排除牛市發(fā)育階段性挫折、進(jìn)入中期休整蟄伏時(shí)期的可能。
　　實(shí)物黃金供求關(guān)系正發(fā)生逆轉(zhuǎn)
　　回顧2012年金價(jià)走勢(shì)，可謂不盡如人意，以12月27日倫敦金收盤(pán)1655.95元/盎司計(jì)算，2012年金價(jià)上漲僅5.51%，是自我們2005年預(yù)測(cè)未來(lái)5~10年黃金大牛市（金價(jià)將上漲到2000美元上下）以后，這7年來(lái)上漲幅度最低的一年（過(guò)去幾年的上漲幅度分別為2005年17.9%；2006年23.27%；2007年30.8%；2008年6%；2009年23.7%；2010年30%；2011年10.41%），甚至不及上一輪金價(jià)深幅調(diào)整的2008年的6%。
　　特別需要指出的是，2012年的金價(jià)開(kāi)盤(pán)點(diǎn)位很低，為1569元/盎司，距離年內(nèi)最低點(diǎn)1523美元僅相差46美元，因此，2012年金價(jià)上漲幅度的水分是本輪1999年啟動(dòng)的大牛市以來(lái)最大的。
　　造成2012年金價(jià)較為低迷的原因是多方面的，其中一個(gè)重要原因是實(shí)物黃金的供求關(guān)系發(fā)生了重大變化。
　　據(jù)世界黃金協(xié)會(huì)2012年三季度的報(bào)告，雖然投資型需求，比如ETF購(gòu)金強(qiáng)勁上漲，央行仍是凈買(mǎi)家，但是由于金條、金幣和金首飾需求下降，黃金總需求為 1084.6 公噸，雖然比二季度增長(zhǎng)10%，但比2011年同期的創(chuàng)紀(jì)錄水平下降11%；與此同時(shí)，黃金供應(yīng)僅下降了2%。
　　金條、金幣和金飾的下降主要緣于中國(guó)和說(shuō)德語(yǔ)的國(guó)家，中國(guó)金條和金幣下降了12%，金飾下降了5%；在歐洲，尤其是在講德語(yǔ)的市場(chǎng)，投資者不再像2011年第三季度那樣激進(jìn)購(gòu)買(mǎi)。全球金條和金幣需求總量下降128.1噸，而這一地區(qū)的需求下滑占到全球的50% 以上。
　　投資被白銀分流造成金銀價(jià)惡性循環(huán)
　　金條和金幣同比增長(zhǎng)的下降，特別是中國(guó)市場(chǎng)的增速下降乃至逆轉(zhuǎn)，對(duì)于國(guó)際金價(jià)影響至關(guān)重要。在過(guò)去2001~2010年，中國(guó)黃金需求平均增速高達(dá)14%，而投資需求在2010年開(kāi)始大幅增長(zhǎng)，近兩年中國(guó)平均每年凈買(mǎi)入黃金300噸。如果中國(guó)需求發(fā)生逆轉(zhuǎn)，將對(duì)全球黃金需求，乃至黃金價(jià)格產(chǎn)生釜底抽薪的作用。
　　這或許也可以解釋為什么2012年頻頻貨幣量化寬松利好，但是其對(duì)于市場(chǎng)的推動(dòng)作用卻逐次衰減。2012年，各國(guó)貨幣政策紛紛進(jìn)一步寬松，美國(guó)推出量化寬松3.0、4.0；中國(guó)穩(wěn)增長(zhǎng)進(jìn)而城鎮(zhèn)化；歐洲確認(rèn)OMT量化寬松；英國(guó)QE4；日本QE9，并且在安倍上任后大力推動(dòng)更寬松貨幣政策，但金價(jià)對(duì)此反應(yīng)平淡，甚至在美國(guó)QE4推出的時(shí)候反而下跌。
　　這是因?yàn)辄S金供需的基本面是金價(jià)上漲的基礎(chǔ)，而貨幣層面的寬松是放大鏡，或者說(shuō)是放大乘數(shù)。在供不應(yīng)求的基本面下，貨幣寬松則可以輕易成為金價(jià)上漲的放大鏡；但是在需求下降的情況下，貨幣寬松的作用則是大打折扣，甚至難抵實(shí)物黃金需求下降的效應(yīng)，即反而下跌。
　　故此，決定2013年國(guó)際金價(jià)走勢(shì)最重要的因素是實(shí)物黃金的需求，關(guān)鍵的是中國(guó)實(shí)物黃金的需求。而2013~2014年中國(guó)實(shí)物黃金的需求是不容樂(lè)觀的。
　　2012年三季度中國(guó)實(shí)物黃金需求的下降，與中國(guó)居民購(gòu)買(mǎi)力下降有關(guān)，隨著股市持續(xù)低迷，樓市泡沫套牢居民財(cái)富積累和未來(lái)財(cái)富預(yù)期，中國(guó)居民的購(gòu)買(mǎi)力在2010年后明顯下滑，雖然對(duì)通脹的擔(dān)心使中國(guó)居民增加了黃金資產(chǎn)的配置比例，但是由于總消費(fèi)蛋糕的縮減，黃金也難免遲早面臨需求拐點(diǎn)。
　　此外，隨著中國(guó)證監(jiān)會(huì)在2012年三季度清理整頓交易所，特別是完全禁止了除上海黃金交易所和期貨交易所外的所有黃金交易，卻保留了各地多家白銀變相期貨交易，加之白銀漲跌幅較大，更符合中國(guó)人投機(jī)性格，結(jié)果大量的投資及投機(jī)資本被分流到白銀中，這對(duì)黃金價(jià)格釜底抽薪，同時(shí)反過(guò)來(lái)借金價(jià)下跌打壓白銀價(jià)格，消滅中國(guó)居民的財(cái)富積累。
　　人民幣標(biāo)價(jià)的金價(jià)未必下跌
　　展望2013年及未來(lái)幾年的金價(jià)走勢(shì)，關(guān)鍵還看中國(guó)能否有持續(xù)增長(zhǎng)的黃金購(gòu)買(mǎi)力，也要看美元對(duì)全球貨幣金融體系的控制力是否會(huì)持續(xù)增強(qiáng)。
　　本人認(rèn)為，2012年相當(dāng)可能成為中國(guó)實(shí)物黃金購(gòu)買(mǎi)力的一個(gè)階段性分水嶺。2008年以來(lái)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)力快速衰退。中國(guó)經(jīng)濟(jì)探大底在所難免，近期的城鎮(zhèn)化雖然將其延后一年，但未來(lái)的探底將更痛苦兇險(xiǎn)。與此同時(shí)，美國(guó)卻在民主黨奧巴馬政府的領(lǐng)導(dǎo)下，努力地進(jìn)行競(jìng)爭(zhēng)力再造。即在中國(guó)競(jìng)爭(zhēng)力持續(xù)惡化時(shí)，美國(guó)競(jìng)爭(zhēng)力在上升。
　　即未來(lái)幾年中國(guó)經(jīng)濟(jì)的困難要比美國(guó)更大得多，同時(shí)東亞地緣政治危機(jī)，也會(huì)讓熱錢(qián)如驚弓之鳥(niǎo)大規(guī)模撤離東亞，從而使中國(guó)的問(wèn)題，如同潮水退卻后那樣，在海灘上顯得更加突兀。在未來(lái)幾年，人民幣兌美元將迎來(lái)一個(gè)中長(zhǎng)期貶值周期。
　　在這個(gè)周期中指望中國(guó)和世界黃金購(gòu)買(mǎi)力大幅上漲，金價(jià)大幅上漲是不切實(shí)際的，金價(jià)在未來(lái)1~2年中跌破1500美元的概率較大。
　　雖然未來(lái)1~2年國(guó)際金價(jià)跌破1500美元的概率較大，但我們并不過(guò)分看空金價(jià)，即金價(jià)跌破1300美元的概率并不大，尤其不太看空人民幣標(biāo)價(jià)的金價(jià)。
　　從貨幣層面看，全球紙幣泛濫，貨幣量化寬松的趨勢(shì)不可能根本逆轉(zhuǎn)。黃金作為紙幣擂臺(tái)裁判的地位不動(dòng)搖，金價(jià)不可能跌破1000美元，更不要說(shuō)跌到某些人士所說(shuō)的200美元。
　　對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)探大底時(shí)期，或者說(shuō)國(guó)際金價(jià)中期蟄伏期而言，如果用人民幣標(biāo)價(jià)的黃金，不太可能大幅下跌。因?yàn)樵谶@個(gè)階段，金價(jià)對(duì)美元跌，但人民幣可能對(duì)美元跌得更多，即人民幣價(jià)格的金價(jià)反而可能上漲。同期如果東亞地緣政治危機(jī)爆發(fā)，房?jī)r(jià)可能大跌。金價(jià)仍可能是中國(guó)百姓最為保值的資產(chǎn)。
　　對(duì)于中短期（3~6個(gè)月）金價(jià)，我們認(rèn)為，由于城鎮(zhèn)化推動(dòng)中國(guó)股市經(jīng)濟(jì)短期反彈，加之歐洲OMT政策的落實(shí)、美國(guó)解決財(cái)政懸崖提高國(guó)債上限，金價(jià)仍有可能上探階段性高點(diǎn)（1795美元），甚至不排除挑戰(zhàn)歷史高點(diǎn)（1920美元），前者可能較大，后者成功的可能甚小。