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　　從6月底開始，黃金價格告別年初以來低點，展開反彈，經(jīng)過7月底至8月初的調整，近期再度強勢上揚。上周五，黃金更是在美國房地產(chǎn)數(shù)據(jù)明顯弱于預期的情況下沖擊1400美元/盎司關口。黃金目前強勢特征依舊，但是美元下跌，量化寬松（QE）將面臨“臨門一腳”等風險因素，值得投資者警示。

　　資金回流 美元下挫
　　黃金價格此輪反彈無論是持續(xù)時間還是上漲幅度都較為理想，這主要歸功于四方面因素的配合——地緣風險、量化寬松退出的信息疲勞、資金追逐和美元下跌，其中尤以資金回流黃金市場和美元指數(shù)的下行為主要推手。
　　從美國關閉部分地區(qū)使館開始，市場似乎嗅到了風險的味道，而部分地區(qū)的局勢更是再次強化了風險因素作為行情導火索的功效。從整體背景看，美聯(lián)儲退出量化寬松的利空影響消化殆盡，預期引導作用基本達到極限，市場處于信息疲勞的狀態(tài)，這為黃金的反彈提供了一個相對寬松的環(huán)境。而黃金能夠持續(xù)反彈15%，主要得益于美元壓力的暫緩以及資金回流黃金投資。美元指數(shù)于7月上旬逼近85的目標區(qū)間上限后，持續(xù)快速回落至80附近，跌幅約6%。與此同時，美國商品期貨交易委員會（CFTC）黃金凈多持倉連續(xù)回升。8月6日，單周黃金凈多持倉增加23269手，而截至8月20日當周，CFTC黃金基金凈多持倉再增6470手，至60396手，顯示資金對黃金投資的興趣進一步回升。
　　此外，適逢亞洲實貨需求旺季開始，中國暑期旅游旺季后，中秋節(jié)及國慶節(jié)又臨近，首飾金及投資金條的需求有望持續(xù)紅火，而印度婚禮與慶典旺季的到來，有望重啟黃金進口的消息，則進一步提振需求旺盛帶來的樂觀情緒。
　　從目前情況看，資金撤出黃金投資的步伐得到控制，對價格企穩(wěn)至關重要，但是美元的跌勢能否持續(xù)面臨不確定性。如果美元指數(shù)結束調整重拾升勢，那么需求旺盛的利好支撐就將大打折扣，上行壓力將逐步顯現(xiàn)。

　　市場等待QE退出
　　除了美元跌勢結束的風險，黃金市場還有一個引而未發(fā)的風險因素——QE3究竟何時退出？筆者預計，退出計劃可能公布于9月FOMC定期會議上，具體實施時間可能在年底附近。這些信息多數(shù)已被市場消化，并反映在前期跌勢中，現(xiàn)在還欠“臨門一腳”，即退出兌現(xiàn)前的“最后一跌”。
　　QE3退出，先以預期影響市場，當預期引導作用發(fā)揮至極致后產(chǎn)生信息疲勞。7月30日~31日，美國聯(lián)邦公開市場委員會召開了今年第五次定期會議，多數(shù)官員對立即退出寬松刺激政策表示憂慮，這完全符合預期。另外，信息疲勞的狀態(tài)從國際貨幣基金組織（IMF）表示全球寬松政策退出需謹慎、英國央行可能再推新QE等信息中也可窺見一斑。
　　如果比照去年8月底（即霍爾年會和9月議息會議前期的最后急漲），在美聯(lián)儲宣布QE3退出計劃實施前，可能還會有QE主導下跌行情的最后一波。
　　總體而言，黃金強勢依舊，建議多單謹慎持有，1400美元/盎司關口突破可小幅增倉短單，但畢竟連續(xù)反彈并未帶動黃金脫離熊市通道，且美元下跌持續(xù)性堪憂，加上QE3退出的小規(guī)模利空影響，在8月底、9月中旬等關鍵時刻，投資者應保持警覺，支撐位暫為1346美元/盎司。