國資改革：領(lǐng)唱2014投資大戲
2014年01月02日 9:32 9083次瀏覽 來源： 中國證券報 分類： 重點新聞
投資邏輯逐步清晰
據(jù)統(tǒng)計，在A股市場中，國資控股上市公司市值約13.53萬億，占A股整體市值的64.25%。分析人士指出，英國在70年代末80年代初推行改革，特別是國企改革，推升了股票估值，如果本輪改革能夠?qū)嵸|(zhì)性推進(jìn)，其釋放的制度紅利有望有效提升股市的中長期估值水平。
據(jù)廣發(fā)證券的總結(jié)，新一輪國資改革投資路徑主要有三條，一是出售股權(quán)，大部分商業(yè)企業(yè)通過出售股權(quán)實行改制，并購期間股價表現(xiàn)取決于能否控股或者是否有實施管理層激勵，改制后股價漲跌主要取決于盈利改善時間點、幅度和改善前PE。二是資產(chǎn)整合，資產(chǎn)整合是未來國企發(fā)展方向，一般資產(chǎn)整合后股價均出現(xiàn)大幅上漲。三是股權(quán)激勵，凈利潤率大幅改善推動股價大幅上漲，股權(quán)或現(xiàn)金激勵實施后享受估值溢價推動股價表現(xiàn)超越大盤。
鑒于國企改革的利益復(fù)雜性，民族證券認(rèn)為明年國企改革僅在共識性較強(qiáng)的幾個領(lǐng)域推進(jìn)，一是國企的部分壟斷領(lǐng)域?qū)砰_競爭性業(yè)務(wù)，如被幾大石油公司壟斷的上游油氣資源、中游油氣管道等將有望向社會和民營資本放開；二是推動競爭性國企發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)，提高國企運作效率，如股權(quán)多元化；三是成立一批國有控股投資運營公司，以整合并集中更多國企資本投向關(guān)系國家安全、國民經(jīng)濟(jì)命脈的重要行業(yè)和關(guān)鍵領(lǐng)域。
責(zé)任編輯：曉曉
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