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　　由于錫的可用庫存不斷下降，倫敦錫市本周大幅收緊。
　　倫敦金屬交易所(LME)的指標(biāo)現(xiàn)貨錫較三個月期錫價差CMSN0-3周四收在每噸升水122美元。
　　逆價差達(dá)到2013年9月初以來最寬，并非偶然。
　　在2013年9月初，LME原材料市場也出現(xiàn)了類似的搶購，近期期貨爆發(fā)緊缺，這是因為市場對印尼的一系列出口新規(guī)做出反應(yīng)。印尼是全球最大的錫出口國。
　　特別是印尼要求全部對外出口必須首先通過印尼大宗商品和衍生品交易所(ICDX)交易，這導(dǎo)致9月出口大跌至僅僅795噸。
　　現(xiàn)在回過頭看，9月LME錫價波動反映出的是，市場集體對于印尼政策影響實貨可用性的下意識反應(yīng)。
　　八個月以來，根據(jù)歷史標(biāo)準(zhǔn)，印尼出口仍然低迷。的確，可以愈加明顯地看出，印尼政府出臺新規(guī)與希望金屬漲價的意愿緊密相連。
　　這也正快速演變成錫市場的新局面--只有當(dāng)ICDX價格高于某個不公開的“底價”(或者按照ICDX所謂的“建議招標(biāo)價”)時，印尼才會重開出口閥門。
　　印尼錫出口的這道價格限制，正在拉抬LME現(xiàn)貨錫價，表現(xiàn)在指標(biāo)價差趨緊。
　　以倫敦金屬市場的倉位分布來看，LME價差后市走勢將會更加劇烈。
　　**庫存劇減**
　　從今年年初以來，LME價差在結(jié)構(gòu)面上便是趨緊，但最新一波升勢的原因，在于過去一周左右有大量LME庫存注銷。
　　從上周初以來，總計有3,400噸的LME庫存注銷，準(zhǔn)備提貨出倉。
　　這使得LME體系的可交易錫庫存減少到僅剩4,225噸，是總庫存的半數(shù)不到?？値齑婧w了可交易庫存及注銷庫存。
　　這個可交易庫存量是2012年9月以來最低，當(dāng)時LME錫金屬的指標(biāo)價差也是逆價差高達(dá)120美元。
　　LME可交易庫存的分布位置，也是助長因素之一。
　　在歐洲只剩下5噸可交易庫存，位于鹿特丹，而美國只剩70噸，位于巴爾的摩。其余可交易庫存集中在馬來西亞的柔佛及巴生港，以及新加坡。
　　**僧多粥少**
　　可交易庫存是LME交易的真正實貨流動性基礎(chǔ)，而過去數(shù)周的大幅下降，讓規(guī)模不大的LME錫合約市場突然明確感受到壓迫感。
　　目前有兩家實體的名字定期出現(xiàn)在LME的每日大額持倉報告上面。
　　最新報告顯示，到周三收盤時，有一家實體持有40-50%的LME庫存，另一家實體則持有相當(dāng)于50-80%庫存的近月合約倉位。<0#LME-WHL><0#LME-WHC>
　　由于這些持倉是以可交易庫存來對比計算，這樣的結(jié)果就不足為奇了。
　　但從LME的期貨倉單報告<0#LME-FBR>可看出，未來一段時間LME錫合約的持倉格局將會十分熱鬧。期貨倉單報告顯示的是未來三個月度主要交割日的未平倉合約情況。
　　在5月的主要交割日5月21日，分別有四家作多持倉者和三家作空持倉者。其中一家持有的空倉規(guī)模龐大，相當(dāng)于市場未平倉合約的30-40%，規(guī)模應(yīng)該會多達(dá)6,110噸。
　　而到了6月和7月，市場上作空和作多的家數(shù)都很多。
　　在可用庫存減少的情況下，當(dāng)這些空頭準(zhǔn)備回補(bǔ)空倉時，很難想像LME合約如何能避免緊俏情況惡化。
　　甚至不需要有人積極軋倉，就會惡化，2009年市場持續(xù)極度緊俏時，便是如此，當(dāng)時一家基金建起龐大的LME錫合約倉位，現(xiàn)貨較三個月期約的逆價差觸及每噸逾700美元。

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