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　　8月29日，中國(guó)鋁業(yè)公布其2014年上半年財(cái)務(wù)報(bào)告。報(bào)告期內(nèi)，41.23億元的凈利潤(rùn)虧損令中國(guó)鋁業(yè)依然頭頂著A股虧損王的大帽。不過(guò)，隨著鋁價(jià)的反彈，中國(guó)鋁業(yè)在二季度已有所減虧。
　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，二季度A00鋁錠現(xiàn)貨均價(jià)自3月31日的12,550元/噸，上漲至6月30日的13,330元/噸，累積漲幅6.21%。正是在此背景下，中國(guó)鋁業(yè)在二季度減虧至19.67億元，環(huán)比一季度少虧損了1.9億元。而進(jìn)入下半年，鋁價(jià)的漲勢(shì)并未止步。截止8月29日，上海地區(qū)A00鋁錠現(xiàn)貨均價(jià)報(bào)14,360元/噸，較6月30日上漲了7.73%。
　　不過(guò)，鋁價(jià)的強(qiáng)勁反彈勢(shì)頭能保持多久，是市場(chǎng)最為關(guān)注的問題，也是中國(guó)鋁業(yè)能否實(shí)現(xiàn)下半年繼續(xù)減虧的重要因素之一。
　　在半年報(bào)中，中國(guó)鋁業(yè)對(duì)于“上半年凈虧41.23億元，較上年同期增虧34.99億元”的解釋，有兩個(gè)原因。一是上年同期有較多的資本運(yùn)作收益，二是今年產(chǎn)品制造成本盡管降低了3%－7%，但銷售價(jià)格卻下降了6%－11%。
　　誠(chéng)然，二季度現(xiàn)貨鋁均價(jià)抬升了6.21%，是一個(gè)不錯(cuò)的漲幅，但相較2013年6月28日的14,380元/噸，仍要低了7.3%。而從中國(guó)鋁業(yè)的四大業(yè)務(wù)板塊盈虧情況來(lái)看，報(bào)告期內(nèi)僅原鋁板塊出現(xiàn)了14.41億元的虧損，且其毛利率減少了7.29個(gè)百分點(diǎn)。
　　可見，未來(lái)鋁價(jià)能否延續(xù)強(qiáng)勁的反彈勢(shì)頭，是中國(guó)鋁業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)能否繼續(xù)減虧、甚至扭虧的關(guān)鍵所在。
　　目前，受氧化鋁價(jià)格上漲及鋁錠庫(kù)存下降影響，鋁價(jià)一路走高。但無(wú)論是外盤顯性庫(kù)存鎖定還是國(guó)內(nèi)社會(huì)庫(kù)存的降低，都不能充分反映真實(shí)鋁需求。
　　據(jù)SMM了解，一為延伸產(chǎn)業(yè)鏈二為增加產(chǎn)品附加值，鋁廠越來(lái)越樂意就地消化鋁水或者把鋁水銷售給周邊的加工廠，產(chǎn)出鋁棒、鋁合金錠等半成品。這直接導(dǎo)致華東、華南的鋁錠到貨越來(lái)越少，進(jìn)而鋁錠社會(huì)庫(kù)存大幅下降；而另一方面，鋁棒等半成品的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)越來(lái)越激烈。
　　據(jù)調(diào)研，由于鋁棒供應(yīng)壓力持續(xù)增加，再加上鋁型材市場(chǎng)受房地產(chǎn)影響消費(fèi)一般，鋁棒到廠加工費(fèi)從上半年的600-700元/噸降至目前的400-500元/噸，降幅明顯。因此，電解鋁供應(yīng)壓力并非減小，而是轉(zhuǎn)移至了初級(jí)產(chǎn)成品環(huán)節(jié)。
　　面對(duì)非理性上漲的鋁價(jià)，SMM不建議測(cè)頂，但同樣對(duì)高位追漲持保守意見。