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   編者按：在一系列政策調(diào)控的作用下，持續(xù)低迷的稀土價格呈現(xiàn)企穩(wěn)跡象。分析人士指出，隨著行業(yè)供求關系逐漸理順，稀土價格有望逐漸走出底部。作為今年以來表現(xiàn)最為低迷的有色金屬子行業(yè)，稀土板塊的布局時點正在緩緩開啟。

　　政策發(fā)力理順行業(yè)供求

　　與基本金屬和貴金屬不同，稀土價格更多是受到行業(yè)供求關系的影響，金融屬性相對弱化。隨著調(diào)控政策的不斷出臺，此前持續(xù)低迷下行的稀土價格有望隨著供求關系的穩(wěn)定而逐漸走出底部。

　　在稀土行業(yè)供給方面，近期出臺的專項整治行動或?qū)砩钸h影響。據(jù)相關報道，工信部10月發(fā)布了《關于組織開展打擊稀土違法違規(guī)行為專項行動的函》，明確提出自2014年10月10日至2015年3月31日，開展全國打擊稀土違法違規(guī)行為專項行動。行動將分三個階段進行：10月10日至11月25日為自查階段，11月26日至2015年1月31日為整改階段，2015年2月1日至3月31日為驗收總結(jié)階段。此次行動將聯(lián)合查處稀土開采、生產(chǎn)、流通企業(yè)非法開采、買賣加工非法礦產(chǎn)品、偷逃稅費、非法產(chǎn)品異地開票等行為，有關重點稀土產(chǎn)區(qū)要根據(jù)專用發(fā)票及舉報等線索重點查辦2-3起典型案件。

　　同時，商務部也于近期發(fā)布了2015年金屬工業(yè)品種的出口配額。其中，鎢、鉬配額已取消。市場由此預期，政策進一步取消2015年稀土出口配額的確定性較高。

　　在供給有望收縮的同時，行業(yè)需求也出現(xiàn)了一定回暖跡象。一方面，隨著外部經(jīng)濟復蘇，稀土需求開始出現(xiàn)一定回升跡象。另一方面，國家稀土收儲也已經(jīng)展開。據(jù)媒體報道，今年稀土收儲總量仍約為1萬噸，其中計劃收儲氧化鐠釹4000噸，氧化鏑1200噸，氧化鐠、氧化釹各500噸，基本維持去年的收儲量。從價格看，此次收儲價格的確定基本是按照前6個月的均價，氧化鐠釹的收儲價格較市場價格上浮幅度約2%，氧化鏑的收儲價格較市場價上漲幅度約為10%，其他品種也普遍高于市場價格。收儲直接作用于需求端，因此歷史上收儲對于稀土價格均有相對明顯的提振作用。

　　從最新稀土價格看，上周輕重稀土氧化物價格下跌1.04%和0.64%；重稀土鏑、鋱分別上漲1.77%和0.97%，鐠釹下跌1.40%。分析人士認為，稀土行業(yè)供求關系已經(jīng)發(fā)生明顯改善，只不過，受4季度消費淡季影響，預計稀土價格短期仍將維持底部震蕩的走勢。

　　稀土板塊左側(cè)布局窗口漸近

　　有市場統(tǒng)計顯示，今年前三季度，有色金屬板塊整體上漲了30%左右。其中，鋰板塊受新能源汽車影響，漲幅高達80%；磁性材料漲幅居第二位，上漲40%以上；稀土板塊成為有色金屬板塊中漲幅最小的子行業(yè)。在近期市場勁刮“補漲風”的時候，不少投資者對稀土板塊的關注度也開始提升。對此，分析人士指出，稀土板塊短期能否上漲還是要看稀土價格何時走出底部，不過考慮到行業(yè)景氣度已經(jīng)觸底，因此左側(cè)布局時間點預計并不遙遠。

　　招商證券研究報告認為，考慮到宏觀面和微觀面的雙重變化，11月仍建議在“暖冬”中尋找風險收益比更佳的有色金屬品種。分析師指出，八部委聯(lián)合稀土打黑專項行動終于進入具體實施階段，“瀆職追責、常態(tài)性高壓打擊、稅收調(diào)動地方積極性”是此次專項行動的突出特點。根據(jù)稀土論壇會議，預計今年四季度和明年一季度，稀土政策和中國稀土產(chǎn)業(yè)將進入一個發(fā)展的關鍵時期，看好稀土板塊“制度性紅利”下的投資機會。對于具備“量價齊升”基礎的輕稀土，建議繼續(xù)積極擇時布局相關標的。

　　對于后市如何判斷稀土價格走勢，廣發(fā)證券研究報告認為，本次稀土打私效果值得期待。2014年以來，稀土價格持續(xù)震蕩下跌，目前應該已經(jīng)處于底部。值得注意的是，行業(yè)相關治理行動結(jié)束的時間點，與稀土行業(yè)消費旺季重合，因此預計近期稀土價格有望見底，待相關行業(yè)治理行動結(jié)束后，稀土價格有望出現(xiàn)明顯上漲。在具體跟蹤指標上，分析師建議投資者重點關注“渤交所鐠釹電子盤”和“中釔富銪礦”兩種產(chǎn)品的價格走勢，以此作為判斷稀土價格市場走勢的重要指標。

　　安泰科技:上半年業(yè)績低于預期，未來看好新增產(chǎn)能釋放

　　安泰科技 000969

　　研究機構：信達證券 分析師：范海波，吳漪，丁士濤 撰寫日期：2014-08-18

　　事件:2014年8月16日，安泰科技發(fā)布了2014年中期報告，公司14年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入20.83億元，同比上漲9.49個百分點。實現(xiàn)歸屬母公司股東凈利潤1280.86萬元，同比下降60.22個百分點。上半年業(yè)績折合基本每股收益0.015元，低于我們此前的預期。

　　點評:

　　上半年公司歸母凈利潤下降，其他子公司實現(xiàn)扭虧。公司今年上半年面對市場需求疲弱、生產(chǎn)廠家競爭激烈等因素，在主營業(yè)務-特種材料制品及裝備業(yè)務上毛利率下滑近5個百分點。同時，由于產(chǎn)品下游需求不足，國內(nèi)、外產(chǎn)品銷售毛利率分別下降了0.64、2.55個百分點。盡管公司上半年整體銷售收入相比去年同期增加9.49個百分點，但營業(yè)成本的上升幅度（10.86個百分點）大于銷售收入的增長。同時，由于上半年公司銷售量的上升，同比增加了13.09%的銷售費用。并且，隨著公司在建項目的陸續(xù)完成以及新產(chǎn)品研發(fā)的不斷開展，上半年公司管理費用同比出現(xiàn)了近15個百分點的上升。從少數(shù)股東損益變化情況看，公司旗下子公司相比去年同期的虧損，情況有很大改善，上半年實現(xiàn)盈利914萬元。

　　公司在建項目穩(wěn)步推進，未來看好新增產(chǎn)能釋放。今年上半年公司逐步推進在建項目的安裝調(diào)試工作。“LED配套難熔材料產(chǎn)業(yè)化項目”、“高性能納米晶超薄帶及制品產(chǎn)業(yè)化項目”、“高端粉末冶金制品產(chǎn)業(yè)化項目”已完成設備安裝及調(diào)試工作，“高性能特種焊接材料產(chǎn)業(yè)化項目”已基本完成設備安裝及調(diào)試工作，其中實心焊絲產(chǎn)品部分設備調(diào)整至下半年實施。“新能源汽車用高性能稀土永磁制品產(chǎn)能擴大項目”已完成廠房改造設計，正在進行生產(chǎn)工藝設備采購。我們認為，未來一段時期內(nèi)，公司陸續(xù)投產(chǎn)的產(chǎn)品升級換代項目將有望為公司帶來新的業(yè)績增長。

　　盈利預測及評級:由于公司上半年業(yè)績未達預期，我們下調(diào)公司14-16年盈利預測至EPS0.04、0.05、0.06元。相對于2014年6月30日盈利預測中分別下調(diào)0.05、0.1、0.13元。按照2014年8月15日收盤價，對應PE分別為265、218、177倍。繼續(xù)維持“持有”評級。

　　風險因素:宏觀經(jīng)濟增長放緩與下游市場需求不足；原材料價格波動；新增產(chǎn)能未按期達產(chǎn)；人民幣匯率變動。

　　中科三環(huán)2014年中報點評:二季度業(yè)績顯著改善

　　中科三環(huán) 000970

　　研究機構：國海證券分析師：李會坤，肖征 撰寫日期：2014-08-29

　　二季度業(yè)績顯著改善，業(yè)績增速符合預期 公司上半年實現(xiàn)收入19.19 億元，同比增長10.92%；扣非后歸屬母公司凈利潤1.56 億元，同比下降2.76%；二季度單季扣非后歸屬母公司凈利潤同比增長102.90%，環(huán)比增長32.58%，二季度業(yè)績顯著改善；上半年EPS 為0.15 元， 其中一、二季度分別為0.09 元和0.06 元，基本符合預期。

　　二季度氧化鐠釹價格保持平穩(wěn)，毛利率環(huán)比提升顯著 二季度氧化鐠釹價格相比一季度略微下滑1.95%，公司二季度單季毛利率為25.67%，環(huán)比上升4.3%。公司一般備有三個月的原料庫存，一季度已經(jīng)將去年四季度的高價原料庫存消化完畢。目前稀土價格處于低位，進一步下跌的空間不大。隨著公司不斷增加高端釹鐵硼產(chǎn)品的比重，毛利率在未來仍有繼續(xù)改善的空間。

　　新建2000 噸產(chǎn)能迎接新能源汽車的劇增需求 公司控股子公司天津三環(huán)樂喜新材料有限公司擬初期以自有資金2 億元人民幣投資設立全資子公司南通三環(huán)樂喜新材料有限公司，建設年產(chǎn)2000 噸高性能釹鐵硼自動化生產(chǎn)線，并根據(jù)市場發(fā)展的需要，最終拓展到5000 噸規(guī)模。我們看好新能源汽車的高速發(fā)展為高性能釹鐵硼行業(yè)帶來的廣闊機會，公司適時擴張產(chǎn)能將為未來業(yè)績增加更多彈性。

　　增資奧納科技，布局非晶軟磁領域 公司擬以自有資金5582.6 萬元增資天津奧納科技公司，增資后中科三環(huán)持股34%。奧納科技主營范圍為非晶軟磁材料，公司目前的增持行為仍處于布局階段。公司未來可能會以奧納科技平臺， 通過后續(xù)的并購或合作，將非晶軟磁領域培養(yǎng)成新的利潤增長點。

　　給予“增持”評級 我們預計公司2014~2016 年的EPS 分別為0.43/0.72/0.96 元，考慮到新能源汽車、變頻空調(diào)行業(yè)的良好前景，稀土永磁行業(yè)有望逐漸進入景氣期，稀土價格也有望在國家收儲、打擊黑稀土的政策扶持下觸底反彈，中科三環(huán)是稀土永磁行業(yè)中實力最雄厚、產(chǎn)能最大的公司，首次給予“增持”評級。

　　風險提示 稀土價格波動風險；宏觀經(jīng)濟風險；匯率風險。