南山鋁業(yè):電解鋁到高端鋁材的蛻變
2015年04月01日 9:3 4364次瀏覽 來源： 興業(yè)證券 分類： 鋁資訊
公司2014年實現(xiàn)營業(yè)總收入141億元,同比下降3%,歸屬于上市公司凈利潤9.1億元,同比增加15%,每股收益0.47元,其中四季度單季每股收益0.18元,符合預期。在13、14年鋁價連續(xù)兩年下滑的背景下,眾多電解鋁公司持續(xù)虧損,而南山鋁業(yè)卻逆勢穩(wěn)健增長,我們認為公司已經(jīng)擺脫了電解鋁企業(yè)對鋁價極強的敏感性,而更加轉型成了鋁材深加工企業(yè)。
公司2014年業(yè)績增長的主要原因是:(1)深加工業(yè)務持續(xù)放量。軌道交通領域鋁型材,隨著高鐵招標啟動,公司作為南車四方主要供應商,供貨比例達到了60%;航空航天領域:2014年公司通過了B/E公司的二級供應商資質(zhì)認證和眾多一級供應商的工廠審核,進入了航空工業(yè)供應鏈系統(tǒng),開始為B/E公司批量供應航空座椅原材料;板帶箔產(chǎn)品,公司增加了附加值較高的冷軋產(chǎn)品,罐料國內(nèi)市場占有率達50%左右,公司調(diào)整鋁箔產(chǎn)品結構、大幅增加高附加值的無菌軟包產(chǎn)品的產(chǎn)量。(2)資產(chǎn)減值損失減少1.6億元;(3)投資收益增加2000萬;(4)財務費用減少1000萬。
公司積極開拓高附加值的高端鋁材市場,成為A股中同時在航空、船舶、汽車、軌道交通等高端市場中均有布局的稀缺標的,具有成為中國版美鋁的潛質(zhì)。2015年隨著可轉債募投項目的投產(chǎn),產(chǎn)品定位將進一步提升,公司15年也將加強與波音、空客、中商飛、北汽、寶馬等企業(yè)的合作。
預計公司2014-2016年的業(yè)績分別為0.56、0.75、0.9元,對應PE分別為20、15、12倍。公司PB為1.3倍,維持“增持”的投資評級。
責任編輯：李卓
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