飛凱材料:高純氧化鋁和光刻膠助力公司高成長
2015年04月09日 10:44 3934次瀏覽 來源： 中國有色網(wǎng) 分類： 氧化鋁
首次覆蓋給予“增持”評級,目標價100.48元。預計公司2015/2016/2017年EPS 為1.61/2.38/3.14元,增速分別為42.8%、47.9%、31.9%。根據(jù)我們的預測,高純氧化鋁和光刻膠業(yè)務在公司收入和利潤的比例會不斷擴大。考慮到公司成功進入高增長、高壁壘、高利潤的兩個新行業(yè),參考同比公司我們給予公司2016年32倍PE 估值,與行業(yè)平均水平相當,目標價100.48元,首次覆蓋給予“增持”評級高純氧化鋁行業(yè)爆發(fā)在即。僅計鋰電池和藍寶石領域,預計高純氧化鋁需求將從2013年的4172噸上升到2016年的27400噸,2016年對應市場空間為28.5億元。公司正在建設3000噸/a 高純氧化鋁產能,產品主要應用于藍寶石領域。我們預計,高純氧化鋁滿產以后給公司新增銷售收入2.3億元、利潤約7000萬。
公司濕膜光刻膠產能可以有效消化。目前的內濕膜光刻膠需求量大約是3萬噸/年,由于下游的高速增長以及對干膜的替代,產品需求維持高增速長。光刻膠的行業(yè)集中度較高,目前以進口為主,由于貼近目標市場實現(xiàn)技術突破的國內企業(yè)無疑會有較大的競爭優(yōu)勢。公司募投項目3500噸/年光刻膠預計在2015年中建成,投產后產能可以得到有效消化。預計完全投產后將給公司帶來新增收入1.5億、利潤約3000萬。 依紫外固化光纖光纜涂覆材料市場份額還在繼續(xù)擴大。公司產品性價比優(yōu)勢明顯,在2015-2017年銷量仍能維持快速增長,利潤率維持相對穩(wěn)定。
風險提示:競爭加劇導致產品盈利下滑;高純氧化鋁銷量不及預期。
責任編輯：四筆
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