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　　中色鋁冶煉產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)監(jiān)測結(jié)果顯示，2015年12月，中色鋁冶煉產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)為18.45、先行合成指數(shù)為66.31，景氣度連續(xù)2個月處于“過冷”區(qū)間。截至2015年12月，中色鋁冶煉產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)已連續(xù)11個月下滑，先行合成指數(shù)連續(xù)2個月小幅回升?？梢姡X冶煉行業(yè)通過積極實施彈性生產(chǎn)以緩解供應壓力的效果正在逐步顯現(xiàn)，社會鋁庫存量得以不斷下降，但鑒于氧化鋁和電解鋁價格仍處于較低水平，鋁冶煉行業(yè)整體虧損的狀況仍在持續(xù)，虧損規(guī)模有所收窄。2015年以來中色鋁冶煉產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)見下表。
　　景氣指數(shù)下探至過冷區(qū)間
　　中色鋁冶煉產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)顯示，自2015年2月份以來，景氣指數(shù)持續(xù)回落，2015年11月由“偏冷”區(qū)間下跌至“過冷”區(qū)間，2015年12月的景氣指數(shù)為18.45，但2015年7月以來景氣指數(shù)環(huán)比降幅持續(xù)收窄，表明下跌的趨勢正在逐步減緩。中色鋁冶煉產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)趨勢見圖1。
　　由中色鋁冶煉產(chǎn)業(yè)景氣信號燈（見圖2）可見，2015年12月，在構(gòu)成鋁冶煉產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)的10個指標中，有3個指標處于“正常”區(qū)間，分別是電解鋁產(chǎn)量、氧化鋁產(chǎn)量、商品房銷售面積；6個指標處于“偏冷”區(qū)間，分別是LME鋁結(jié)算價、M2、鋁冶煉投資總額、發(fā)電量、主營業(yè)務(wù)收入、鋁材出口總量；利潤總額已連續(xù)2個月處于“過冷”區(qū)間。
　　先行合成指數(shù)小幅回升
　　自2015年11月以來，鋁冶煉產(chǎn)業(yè)先行合成指數(shù)出現(xiàn)小幅回升，2015年12月先行合成指數(shù)為66.31，環(huán)比增幅較11月提高0.2點，表明鋁冶煉行業(yè)有望出現(xiàn)在低位企穩(wěn)的跡象。
　　構(gòu)成鋁冶煉行業(yè)先行合成指數(shù)的5個指標呈現(xiàn)“3升、2降”走勢。同比回升的是：商品房銷售面積同比增長9.49%、發(fā)電量同比增長2.59%、M2同比增長13.60%。同比下降的是：LME鋁結(jié)算價同比下降23.51%、鋁冶煉投資總額同比下降13.5%。從指標變化趨勢來看，商品房銷售面積增幅逐月回落，發(fā)電量和M2增幅逐月提高，LME鋁結(jié)算價降幅逐月提高，鋁冶煉投資總額降幅平穩(wěn)。
　　主要景氣指標運行特點
　　（1）鋁冶煉行業(yè)自律意識增強，彈性生產(chǎn)力度不斷加大，有效緩解供應壓力。
　　剔除季節(jié)性因素影響，自2015年8月起，電解鋁產(chǎn)量逐月回落，2015年11月降至268.17萬噸，較月度產(chǎn)量最高的7月減少2.97萬噸。2015年電解鋁月度季調(diào)后產(chǎn)量見圖4。
　　2015年以來，鋁企業(yè)紛紛削減產(chǎn)量、實施彈性生產(chǎn)，據(jù)初步統(tǒng)計，全年電解鋁減產(chǎn)規(guī)模達到490萬噸/年左右。此外，鋁社會庫存量也由2015年最高的100萬噸以上下降至60萬噸左右。與此同時，由于氧化鋁價格持續(xù)下行，甚至跌破行業(yè)平均完全成本，氧化鋁行業(yè)也出現(xiàn)大規(guī)模減產(chǎn)，截至目前減產(chǎn)規(guī)模超過900萬噸/年。通過鋁冶煉企業(yè)積極實施彈性生產(chǎn)，供應壓力有所緩解。
　?。?）鋁冶煉項目投資額顯著下滑，新建產(chǎn)能規(guī)模明顯收窄，為去產(chǎn)能提供有力保障。
　　從鋁冶煉行業(yè)月度季調(diào)后投資情況（圖5）可見，2015年投資額顯著回落，且月度投資額較2014年同期相比均呈負增長。自2013年以來，鋁冶煉行業(yè)投資已連續(xù)3年下降，產(chǎn)能凈增長的規(guī)模逐年減少。2013年電解鋁產(chǎn)能增加535萬噸/年，2014年增加407萬噸/年，2015年增量降至300萬噸/年左右，為化解產(chǎn)能過剩、調(diào)節(jié)供需結(jié)構(gòu)提供有力保障。
　?。?）鋁價偏冷、利潤過冷，行業(yè)深陷虧損困境。
　　2015年國內(nèi)現(xiàn)貨鋁價格走勢見圖6。受供應壓力影響，鋁價下行，但降速較平穩(wěn)。但在2015年四季度上旬，一些投機機構(gòu)過度夸大行業(yè)成本下降幅度以及供應過剩程度的預期，在期貨市場上大規(guī)模、集中性地過度投機、做空，導致鋁價一度出現(xiàn)快速非理性下跌。在四季度下旬，行業(yè)通過加大彈性生產(chǎn)力度，不斷擴大減產(chǎn)規(guī)模，有效抑制鋁價下跌并使之出現(xiàn)穩(wěn)步回升，但鋁價整體上仍處于低位。
　　受價格下跌等因素影響，2015年1~11月，鋁冶煉行業(yè)累計虧損21億元，較2014年同期減虧48億元，由于氧化鋁、電解鋁價格快速下跌主要發(fā)生在2015年下半年，因此2015年7月以來行業(yè)月度虧損額逐月擴大。鋁冶煉行業(yè)月度季調(diào)后利潤總額見圖7。盡管全行業(yè)整體虧損，但不同性質(zhì)的企業(yè)間盈利水平相差較大。2015年1~11月，國有鋁冶煉企業(yè)虧損金額超過60億元，而民營企業(yè)實現(xiàn)盈利超過40億元。
　　結(jié)合供需雙側(cè)管理及推動
　　共促行業(yè)擺脫困境
　　在當前宏觀經(jīng)濟增速放緩以及鋁冶煉行業(yè)產(chǎn)能過剩的背景下，對行業(yè)發(fā)展趨勢做了一些分析和預測。
　　從需求側(cè)看，房地產(chǎn)、汽車兩大領(lǐng)域?qū)︿X的需求占鋁消費50%以上的比例。自2014年以來，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資增速持續(xù)下滑、房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)土地購置面積降幅不斷擴大；2015年以來汽車行業(yè)產(chǎn)銷狀況也呈下降趨勢。2015年1~11月房地產(chǎn)開發(fā)投資同比僅增長1.3%、土地購置面積同比下降33.1%；汽車產(chǎn)量增長4%，主要得益于國家出臺對1.6升乘用車購置稅減半的政策推動。這些傳統(tǒng)鋁消費行業(yè)發(fā)展速度的下降對鋁的消費勢必會產(chǎn)生影響。但在傳統(tǒng)消費領(lǐng)域中，鋁應用產(chǎn)品新的增長點也在不斷出現(xiàn)，如建筑模板、圍護板、全鋁掛車、過街天橋、新能源全鋁城市公交車等。此外，包裝、電力、日用消費品等領(lǐng)域?qū)︿X的需求也有較大潛力。
　　從供應側(cè)來看，鋁冶煉行業(yè)投資熱情會繼續(xù)回落，延續(xù)固定資產(chǎn)投資自2013年不斷下滑的趨勢。同時，結(jié)合宏觀經(jīng)濟形勢狀況以及需求、價格等因素，行業(yè)將繼續(xù)實施彈性生產(chǎn)，特別是在2016年一季度傳統(tǒng)消費淡季期間，加大減產(chǎn)力度對于有效調(diào)節(jié)市場供需結(jié)構(gòu)意義重大。此外，隨著“僵尸企業(yè)”等退出機制的逐步完善，缺乏競爭力的低效產(chǎn)能將加速退出市場。初步判斷，2016年一季度鋁冶煉行業(yè)有望在低位平穩(wěn)運行。
　　（莫欣達執(zhí)筆）
　　附注：
　　1.鋁冶煉產(chǎn)業(yè)景氣先行合成指數(shù)（簡稱：先行指數(shù)）用于判斷鋁冶煉產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟運行的近期變化趨勢。該指數(shù)由以下5項指標構(gòu)成：LME鋁結(jié)算價、M2、鋁冶煉項目固定資產(chǎn)投資總額、商品房銷售面積、發(fā)電量。
　　2.鋁冶煉產(chǎn)業(yè)一致合成指標（簡稱：一致指數(shù)）反映當前鋁冶煉產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟的運行狀況。該指數(shù)由以下5項指標構(gòu)成：電解鋁產(chǎn)量、氧化鋁產(chǎn)量、鋁冶煉企業(yè)主營業(yè)務(wù)收入、鋁冶煉企業(yè)利潤總額、鋁材出口總量。
　　3.鋁冶煉產(chǎn)業(yè)滯后合成指標（簡稱：滯后指數(shù)）與一致指標一起主要用來監(jiān)測經(jīng)濟變動的趨勢，起到事后驗證的作用。該指數(shù)由以下3項指標構(gòu)成：鋁冶煉企業(yè)流動資本余額、鋁冶煉企業(yè)應收賬款余額、鋁冶煉企業(yè)產(chǎn)成品資金余額。
　　4.綜合景氣指數(shù)反映當前鋁冶煉產(chǎn)業(yè)發(fā)展景氣程度。景氣燈號圖把鋁冶煉產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟運行狀態(tài)分為5個級別，“紅燈”表示經(jīng)濟過熱，“黃燈”表示經(jīng)濟偏熱，“綠燈”表示經(jīng)濟運行正常，“淺藍燈”表示經(jīng)濟偏冷，“藍燈”表示經(jīng)濟過冷。對單項指標燈號賦予不同的權(quán)重，將其匯總而成的綜合景氣指數(shù)也同樣由5個燈區(qū)顯示。
　　綜合景氣指數(shù)由10項指標構(gòu)成，即先行指數(shù)和一致指數(shù)的構(gòu)成指標。
　　5.編制指數(shù)所用各項指標均經(jīng)過季節(jié)調(diào)整，已剔除季節(jié)因素。
　　6.每月都將對以前的月度景氣指數(shù)進行修訂。當時間序列加入最新的一個月的數(shù)據(jù)后，以往月度景氣指數(shù)會或多或少地發(fā)生變化，這是模型自動修正的結(jié)果。