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　　滬錫主力價(jià)格幾次在155000附近上攻受阻后，11月14日價(jià)格出現(xiàn)回落，且指標(biāo)MACD開始鈍化并逐漸收斂。美國大選以及最近的國內(nèi)交易所調(diào)控等風(fēng)險(xiǎn)事件頻發(fā)，使得近期價(jià)格出現(xiàn)回調(diào)。后市將如何演繹，筆者分析如下：
　　基本面上下游情況分析
　　WBMS數(shù)據(jù)顯示，截至今年8月31日，全球錫市供需平衡為短缺20500噸，較上月的短缺7300噸又拉大了近2倍的差距，主要原因在于全球錫主產(chǎn)國產(chǎn)量下滑。印尼是全球第一大精煉錫出口國，自2012年以來，印尼精煉錫產(chǎn)量持續(xù)下降，截至2015年，下降幅度累計(jì)達(dá)到15.5%，自2017年開始印尼或?qū)⒋蠓险{(diào)礦石精礦出口關(guān)稅至15%-20%，這也對(duì)全球市場錫供應(yīng)造成壓力，而LME錫庫存已處于歷史低位。國內(nèi)市場來看，自10月21日起，國家環(huán)保部將組織10個(gè)督察組對(duì)20個(gè)省市區(qū)進(jìn)行環(huán)保督查，這將在短期繼續(xù)推動(dòng)錫價(jià)上漲。根據(jù)中國金屬通報(bào)的數(shù)據(jù)顯示，預(yù)計(jì)2016年國內(nèi)錫市供需平衡為9000噸。
　　從需求面來說, 全球半導(dǎo)體弱周期依舊，短期的景氣不改變?nèi)螂娮有袠I(yè)依然處于增幅放緩后的調(diào)整狀態(tài)，半導(dǎo)體銷量連續(xù)第二年弱于歷史周期。在整體需求平穩(wěn)的背景下，供應(yīng)的緊張帶來了供需關(guān)系的緊張。
　　從上下游基本面情況分析可以看出，下半年供應(yīng)偏緊的格局已經(jīng)形成，雖然下半年的需求相對(duì)平穩(wěn)，但整體下游市場并未處于衰退狀態(tài)，對(duì)需求依然相對(duì)旺盛。結(jié)合供需情況可以得出偏多的基本面情況。這也是一直以多頭思路操作的主要原因之一。
　　宏觀因素影響因素分析
　　2016年10月1日，人民幣正式加入SDR籃子，這無疑是中國近40年改革開放進(jìn)程中的一座里程碑。對(duì)中國而言，這象征著中國在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型過程中逐漸被國際社會(huì)所認(rèn)可，從一個(gè)貧窮封閉的經(jīng)濟(jì)體成功轉(zhuǎn)型為與全球經(jīng)濟(jì)深度融合的重要新興經(jīng)濟(jì)體。對(duì)于國際貨幣基金組織（IMF）與全球金融體系而言，這也是新興市場經(jīng)濟(jì)體貨幣首次被加入SDR籃子并成為國際儲(chǔ)備貨幣。
　　隨著人民幣加入SDR以來，人民幣匯率中間價(jià)不斷創(chuàng)出新低。所謂的人民幣匯率重要關(guān)口越來越不重要，跌破這些關(guān)口所需的時(shí)間也越來越短。這其實(shí)也反映了，央行不排斥，或者說允許人民幣匯率貶值?，F(xiàn)在人民幣貶值的預(yù)期已經(jīng)得到市場的認(rèn)可，未來的貶值預(yù)期也不斷提高。在這一過程中，國內(nèi)的資金需要找到一個(gè)規(guī)避貶值風(fēng)險(xiǎn)的通道，期貨作為國內(nèi)范圍最大，帶有一定杠桿的金融衍生品就受到了資金的青睞。結(jié)合國內(nèi)上半年的供給側(cè)改革，多數(shù)商品都存在短期的供應(yīng)缺口，也為資金選取大宗商品提供了必要的基本面支撐。而大量資金的涌入，必然帶來的就是價(jià)格的提升。
　　在國內(nèi)商品價(jià)格出現(xiàn)連續(xù)大幅上漲后。三大交易所頻頻發(fā)出風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警，并采用提高保證金和提高日內(nèi)交易手續(xù)費(fèi)的措施來給市場降溫。從現(xiàn)在的結(jié)果來看，市場起到了一定的降溫作用。但有一些品種的趨勢已經(jīng)發(fā)生了根本性的改變，其中也包括滬錫。開市在120000附近的滬錫，最低下探到80000附近，現(xiàn)在價(jià)格已經(jīng)超過開市價(jià)，從而扭轉(zhuǎn)了整個(gè)下跌趨勢，從技術(shù)面上來看，做空滬錫已經(jīng)不是現(xiàn)在主流的趨勢操作了。
　　值得關(guān)注的是上海期貨交易所的滬錫倉單情況，在1800噸以上稍作停留后，倉單隨即緩慢回落，現(xiàn)在一直保持在1600噸附近。顯示期現(xiàn)價(jià)格聯(lián)動(dòng)緊密，并未出現(xiàn)期貨價(jià)格走高而出現(xiàn)的期現(xiàn)套利機(jī)會(huì)。從側(cè)面反映價(jià)格暫時(shí)未出現(xiàn)瘋狂的狀態(tài)。
　　滬錫主力短期價(jià)格上攻155000三次未果后，價(jià)格開始快速回落，隨著MACD指標(biāo)鈍化收斂后，形成死叉的概率較大，配合近期交易所調(diào)控，使得滬錫主力價(jià)格回落。多頭上沖動(dòng)能暫時(shí)被壓制，需要再次積蓄力量。等待新的政策刺激和時(shí)間周期的配合。
　　在基本面和宏觀面沒有出現(xiàn)大變化的前提下，筆者認(rèn)為短期的回調(diào)給多頭以新的入場機(jī)會(huì)，多頭行情中，空頭謹(jǐn)慎操作。短期下方空間為135000~140000~附近的支撐。多頭可以等待日內(nèi)大幅下挫靠近支撐后入場，或者等待MACD死叉鈍化后高于支撐的價(jià)格擇機(jī)入場。入場后如果基本面沒有大的消息刺激市場，可以考慮滾動(dòng)操作，在關(guān)鍵的壓力位多頭暫時(shí)出場觀望。筆者認(rèn)為滬錫價(jià)格未來突破160000關(guān)口依然存有較大概率。（來源：文華財(cái)經(jīng)）