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中國華信能源入股俄羅斯石油巨頭Rosneft依然是華爾街的熱門話題。英國《金融時報》援引分析人士稱，這暗示著全球商品巨頭嘉能可（Glencore）與力拓（Rio Tinto）的合并計劃可能重啟。

此番規(guī)模約90億美元的交易完成后，華信持有的Rosneft股份占比為14.16%，成為第三大股東，股權轉(zhuǎn)讓方為嘉能可和卡塔爾投資局。

嘉能可一直在礦業(yè)并購領域野心勃勃，2014年意欲同力拓合并。一旦合并成功，則將取代必和必拓（BHP Billiton）成為全球最大礦業(yè)公司。當時，嘉能可與斯特拉塔（Xstrata）合并沒多久。不過，力拓最終拒絕了嘉能可的合并提案，理由是合并案并不能為股東帶來最大利益。

“對于嘉能可而言，近期中俄關系的回暖使得有中國國企支持的行動成了合乎邏輯的下一步”，美國咨詢公司AlphaValue在發(fā)送給客戶的報告中這樣寫道。

他們的意思是：嘉能可有可能再度發(fā)起對力拓的并購提議，而力拓的大股東之一正是中國鋁業(yè)。根據(jù)力拓2016年報，中鋁持有力拓約10.1%的股份。

報告寫到，嘉能可與力拓合并將打造一家名義市值高達1100億英鎊的礦業(yè)巨頭，中國鋁業(yè)可能樂于成為這家巨頭的股東。新公司將掌控鋁、銅、煤炭、鐵礦石和鉛鋅礦等重要原材料資產(chǎn)，以及一個世界級貿(mào)易平臺。

當年，美國媒體報道稱，嘉能可與中國鋁業(yè)集團有過商談，希望可以促成這筆交易，他們認定中鋁會是并購力拓的潛在支持方。

中國鋁業(yè)當時正承受入股力拓的巨額損失——當時力拓股價僅為中鋁2008年每股60英鎊購入價的一半，這在很大程度上使得中鋁08年利潤額暴降99％。

盡管三年過去，但嘉能可和力拓的合并放在今天依然有意義，力拓的收入來源可以多元化，嘉能可的貿(mào)易量會增加，并且除了銅以外沒有重大業(yè)務重疊。

合并之后的嘉能可斯特拉塔是世界第四大礦企，在銅，鎳和煤炭等業(yè)務都有大量市場份額，唯一有缺憾的主要大宗商品就是力拓主營的鐵礦石。

如今，無論是嘉能可還是力拓，其股價都已經(jīng)大幅反彈，使得各自的市值均超過了2014年。同時，鐵礦石價格也明顯上漲。當年礦價低迷令力拓在談判中處于明顯不利地位，當時消息人士稱力拓對收購報價的第一反應幾乎可以肯定是回絕。而現(xiàn)在，則可能是嘉能可再次提出合并交易的好時機。

截至周二收盤，力拓收漲0.3%，至36.9英鎊，市值680億英鎊。嘉能可收平，報370.59英鎊，市值489.8億英鎊。

嘉能可的并購之路：激進且近乎野蠻

華爾街見聞此前在《嘉能可的商品帝國》一文中提及，過去數(shù)十年，嘉能可以一種激進且近乎野蠻的并購迅速崛起，成長為“集開采、冶煉、生產(chǎn)和貿(mào)易為一體”的巨無霸。

通過股權收購，嘉能可不僅能獲得更為穩(wěn)定的大宗商品現(xiàn)貨來源，同時也能更徹底地攫取大宗商品供應鏈上的利潤空間。

更重要的是，在過去十年中，受益于新興市場國家大宗商品需求的居高不下，大宗商品價格持續(xù)飆漲，對大宗商品生產(chǎn)商的股權投資收益本身也相當驚人。在這一方面，嘉能可幾乎復制了高盛等華爾街投行所取得的成功。而在這一過程中，嘉能可對過橋貸款、債券以及其他融資工具的使用，也在大幅度增加。

如今，嘉能可已從原先傳統(tǒng)的大宗貿(mào)易商，成功轉(zhuǎn)型為重資產(chǎn)型貿(mào)易商，集合貿(mào)易與產(chǎn)品生產(chǎn)為一體的巨頭。