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2013：分析師慧眼看價(jià)格
——倫敦金銀市場(chǎng)協(xié)會(huì)貴金屬價(jià)格預(yù)測(cè)調(diào)查報(bào)告之二

　　分析師：戴維德·喬利
　　三井物產(chǎn)株式會(huì)社貴金屬部

　　黃金
　　范圍：1520美元/盎司～2000美元/盎司
　　均價(jià)：1785美元/盎司

　　從發(fā)達(dá)國(guó)家的角度看，投資者在2013年對(duì)黃金有不同看法。我們認(rèn)為歐元將會(huì)存活下來(lái)，全球金融系統(tǒng)也在緩慢改善。這表明黃金的避險(xiǎn)功能將會(huì)受到削弱。
　　美聯(lián)儲(chǔ)最近的消息使我們期待看到許多國(guó)家廣泛采用非傳統(tǒng)貨幣政策，并繼續(xù)保持實(shí)際利率在低位甚至為負(fù)。這應(yīng)該會(huì)提高資產(chǎn)價(jià)格，并有可能會(huì)導(dǎo)致美元疲軟。然而，通貨膨脹似乎至少在近期內(nèi)仍受到控制，而其他投資例如股票等可能會(huì)比2012年更具吸引力。在發(fā)展中國(guó)家市場(chǎng)，中國(guó)的需求應(yīng)該會(huì)保持強(qiáng)勁，但印度當(dāng)局似乎會(huì)進(jìn)一步干預(yù)其黃金市場(chǎng)，這將對(duì)黃金需求產(chǎn)生不利影響。
　　總的來(lái)說(shuō)，我們?nèi)匀豢礉q黃金，但是其漲幅將不及去年，每盎司2000美元在目前來(lái)看是個(gè)遙遠(yuǎn)的目標(biāo)。

　　白銀
　　范圍：23.45美元/盎司～43.00美元/盎司
　　均價(jià)：31.85美元/盎司
　　我們對(duì)白銀價(jià)格的前景持謹(jǐn)慎樂(lè)觀態(tài)度。在黃金價(jià)格不斷上漲的情況下，白銀可能會(huì)得到一些支持，并且白銀價(jià)格可能會(huì)變得堅(jiān)挺。然而，工業(yè)和其他制造業(yè)對(duì)白銀的需求仍然疲弱，在礦產(chǎn)量增長(zhǎng)的情況下，2013年需求的增加會(huì)很緩慢。投資者若想驅(qū)使白銀價(jià)格在今年升得更高，需要做出一些實(shí)質(zhì)性的舉措。我們預(yù)計(jì)今年黃金價(jià)格走強(qiáng)，投資者對(duì)白銀更進(jìn)一步的投資興趣即將再次到來(lái)，今年下半年可以期待價(jià)格合理上漲。然而，我們認(rèn)為白銀價(jià)格上行會(huì)受到限制，因?yàn)槿绻y價(jià)達(dá)到每盎司40美元，投資者可能會(huì)兌現(xiàn)利潤(rùn)，生產(chǎn)商也會(huì)選擇為他們的產(chǎn)量做對(duì)沖。

　　鉑金
　　范圍：1530美元/盎司～1905美元/盎司
　　均價(jià)：1700美元/盎司
　　盡管罷工、暴力、關(guān)閉和其他問(wèn)題在去年影響鉑金礦業(yè)，需求疲軟使得鉑金價(jià)格更不盡如人意。我們期待2013年經(jīng)濟(jì)狀況會(huì)得到改善，從而刺激需求（盡管歐洲汽車市場(chǎng)仍舊疲軟）。南非采礦業(yè)有望進(jìn)一步合理化，尾礦的回收率提高以及去年那次采礦中斷的影響，預(yù)示著2013年鉑金市場(chǎng)不會(huì)如2012年那樣緊缺。
　　這些溫和、正面的條件可能足夠鼓勵(lì)投資者進(jìn)行投資，盡管我們認(rèn)為在有足夠的理由感到樂(lè)觀時(shí)，投資者通常喜歡對(duì)鉑金做多。
　　黃金價(jià)格上漲可能會(huì)為投資者提供一個(gè)合理的理由進(jìn)行投資，而且全球經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定增長(zhǎng)也可能推動(dòng)價(jià)格走高。中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率回升的可能性應(yīng)有益于鉑金需求和鉑金價(jià)格。

　　鈀金
　　范圍：590美元/盎司～835美元/盎司
　　均價(jià)：745美元/盎司
　　盡管鈀金供應(yīng)量在2012年出現(xiàn)大量短缺，但鈀金的價(jià)格仍使人失望?？紤]到前幾年的供應(yīng)過(guò)剩，必須繼續(xù)保持短缺和投資者興趣增長(zhǎng)，把這些多余的金屬消耗掉，價(jià)格才有可能真正反映潛在的基本面。
　　目前，可以清楚看到，鈀金市場(chǎng)在今年將出現(xiàn)赤字。全球汽車產(chǎn)量的繼續(xù)增長(zhǎng)將推高鈀金的需求量，而供應(yīng)仍將受到限制。
　　俄羅斯鉑金出貨量下降已經(jīng)讓市場(chǎng)相信，這個(gè)來(lái)源的重要性比以前大大下降，我們看不到其銷售有任何回到更高水平的可能性。這應(yīng)該會(huì)讓投資者根據(jù)基本面來(lái)評(píng)估鈀金。我們相信，這將吸引投資興趣，并在長(zhǎng)期提高鈀金價(jià)格。
　　在今年接下來(lái)的幾個(gè)月中，我們預(yù)測(cè)，隨著鈀金價(jià)格的走強(qiáng)，將會(huì)推動(dòng)已經(jīng)擁有鈀金的投資者兌現(xiàn)獲利，從而限制鈀金價(jià)格的增速。

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