成本支撐說不可取 金價不可盲目抄底
2013年11月29日 14:42 5601次瀏覽 來源： 中國有色金屬報 分類： 貴金屬 作者： 程小勇
分項數(shù)據(jù)來看，黃金投資需求降幅最大，2013年第三季度較去年同期下降56%，至185.8噸，去年同期高達(dá)425.3噸，而過去五年均值為373.8噸。被寄希望的ETF和央行購金都出現(xiàn)明顯的下降，三季度ETFS及類似產(chǎn)品的黃金凈流出118.7噸，而央行購金規(guī)模從去年的112.3噸降至93.4噸，降幅達(dá)17%。實物消費保持增長，其中金飾需求較去年同期增長5%，達(dá)到486.7噸，但也低于過去五年均值506.3噸；工業(yè)黃金需求較去年微幅增長1%，至102.8噸。
通過統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，黃金的投資需求與金價存在高度正相關(guān)，而金價與實務(wù)需求的相關(guān)度很低。當(dāng)前，基金還在繼續(xù)削減黃金持倉，意味著貴金屬在全球資產(chǎn)配置中的地位不斷下降。數(shù)據(jù)顯示，11月19日，全球最大的黃金ETF——SPDR Gold Trust黃金持有量降至863.01噸，創(chuàng)下了2009年2月5日以來的最低記錄，較去年同期下降26.6%。而CFTC公布的數(shù)據(jù)顯示，基金持有黃金凈多頭寸在經(jīng)過7~10月份回升之后又開始下降，截至11月12日當(dāng)周，降至61352手，為今年8月27日以來的最低水平。
黃金成本支撐說不成立
部分機構(gòu)或者投資者認(rèn)為黃金1000美元~1200美元/盎司的成本將是黃金的重要支撐，但是筆者認(rèn)為成本支撐說并不成立，因此，黃金價格下跌空間還是很大。原因在于：一是貴金屬的消費大多數(shù)是儲存，而非消耗掉了，就算首飾和工業(yè)消耗，但是其高回收率也能保持黃金的供應(yīng)不會出現(xiàn)短缺；另一方面，黃金的消費彈性很大，消費價格彈性高于供求價格彈性；三是就算普通商品跌破成本也是可能的，更何況黃金這個金融化程度很高的異化商品。
金銀是一對天然的套利組合。如果金銀比價偏低，那么買金拋銀操作，如果金銀比價偏高，那么就拋金買銀。截至11月18日，金銀比價為62.65，而通過頻率直方圖發(fā)現(xiàn)，金銀比價在47.4至68.6之間，因此比價屬于偏高區(qū)域，那么未來拋金買銀將是未來比較好的套利操作策略。（作者單位：寶城期貨）
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