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　　錫市場仍然受到結構性供給短缺的困擾。生產商難以提高現有錫礦產量，而諸多潛在的新項目卻找不到投資。
　　即便錫需求處于極低水平，“在未來五年內仍很有可能出現供應短缺，”國際錫研究協(xié)會(ITRI)稱。
　　ITRI最新報告的題目是“應對下一次錫危機”說的基本上就是這種情況。ITRI預計到2018年錫供給短缺總量，要比今年初全球有形庫存規(guī)模還高。
　　但意外的是，目前還是幾乎沒有實貨短缺的證據。倫敦金屬交易所(LME)登記錫庫存今年迄今已增加2,185噸或23%，達到11,845噸，即便全球最大的錫出口國--印尼的出口量驟然減少。
　　此外，印尼可能又要讓全球市場大吃一驚，而且不同以往的是，這次可能對價格利空。
　　**印尼的出口**
　　印尼今年1月頒發(fā)禁令，禁止出口未加工礦產，成為市場矚目焦點。鎳、銅和鋁土市場都受到影響。
　　不過該國的資源民族主義政策在金屬錫方面更加激進。
　　該國未加工錫礦石出口早已停止，從去年9月開始，出口錫須確認達最低純度標準，并通過國內的印尼商品及衍生品交易市場(Indonesian Commodity and Derivatives Exchange，ICDX)交易，該市場幾乎公開采取“最低限價”策略，以保證國內錫生產商的利益最大化。
　　直到幾個月前，上述規(guī)定已令該國錫出口銳減。
　　在新規(guī)實施后的八個月中，錫出口共計45,300噸。而在2013年9月之前，任何連續(xù)八個月的出口量都在60,000-70,000噸。
　　不過情況在5月發(fā)生改變。官方數據顯示印尼5月和6月出口都大幅增加，超過12,000噸。
　　**真的出了國門？**
　　現在縈繞錫市場的問題是，那些錫是否真的出了印尼國門，還是仍堆積在印尼的港口？
　　錫錠需在ICDX交易后才能出口的規(guī)定意味著，交易所交易量和出口量間會有密切關聯(lián)。
　　比如，2013年9月和2014年4月間錫錠出口總量為34,872噸，ICDX交易量為34,820噸。
　　ICDX交易量、出口及LME庫存變化圖表：
　　link.reuters.com/raf52w
　　但在那之后這種關系已經瓦解。
　　據湯森路透數據，5月和6月ICDX累計交易量僅9,805噸，但錫錠出口量達22,792噸。
　　要么是印尼錫生產商大量違反新規(guī)(但似乎不太可能)，要么就是正在進行著什么活動。
　　ITRI在協(xié)會網站的評論中，對可能的答案做出暗示。ITRI指出，政府利用兩家調查公司來檢驗對出口規(guī)則的合規(guī)事宜。要出口的錫需經過兩個階段的監(jiān)管過程：首先，在進到ICDX市場前需經品質和來源檢驗；其次，則要檢查集裝箱封印，然后才能真的裝運。
　　“看來相關部門公布的統(tǒng)計數據必定是根據交易前的檢驗，而這反過來意味著煉廠庫存有所增加，因其期待價格回升所以惜售。”
　　價格考量還和市場預期密不可分。市場認為政府將進一步收緊規(guī)則，提高礦石最低純度標準并將政策擴及焊錫等其他形式的錫；只是目前為止這種預期尚未實現。但那或許助長了當地生產商將這類型的錫預先申報待出口。
　　無論真相為何，自相關合約去年推出以來，ICDX交易量和已“出口”錫錠數量間目前已有13,000噸的差額。

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