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再生銅冶煉需求保持旺盛 供應(yīng)壓力加大

2024年，由于銅精礦現(xiàn)貨加工費(fèi)持續(xù)處于低位，銅價一度創(chuàng)出歷史新高，再生銅市場供需均有較大幅度增長。其中，再生銅進(jìn)口量達(dá)到225.0萬噸（實(shí)物量），同比增長13.3%。根據(jù)安泰科調(diào)研數(shù)據(jù)，國內(nèi)再生銅回收量增長16.2%。從需求端來看，雖然再生銅直接利用穩(wěn)中略降，但再生銅間接利用大幅增長34萬噸，或增長15.6%，整體呈現(xiàn)出供需兩旺的格局?！?/a>

美國關(guān)稅政策擾動由強(qiáng)轉(zhuǎn)弱 貴金屬價格沖高后明顯回調(diào)

2月份，貴金屬價格總體表現(xiàn)十分強(qiáng)勁，特別是在特朗普關(guān)稅政策持續(xù)擾動下，黃金避險屬性凸顯，價格連創(chuàng)歷史新高，而白銀則因其商品屬性承壓表現(xiàn)略弱，金銀比整體上行。2月下旬以來，市場逐漸消化對美國關(guān)稅政策的擔(dān)憂，此外，俄美開啟會談有益于俄烏沖突的解決，金銀價格因此出現(xiàn)不同程度回調(diào)?！?/a>

鋅錠供應(yīng)增量確定 消費(fèi)預(yù)期擾動較大

春節(jié)前，隨著鋅價快速下行，鋅礦過剩已逐步被市場交易，鋅精礦庫存與加工費(fèi)均持續(xù)快速上行。春節(jié)后，貴金屬及有色金屬價格受特朗普政府關(guān)稅預(yù)期影響較大，同時，美聯(lián)儲降息表態(tài)相對謹(jǐn)慎，日本央行加息表態(tài)明確，美元指數(shù)弱勢運(yùn)行，推動貴金屬及有色金屬價格共振反彈?！?/a>

特朗普關(guān)稅影響下的全球鋁供應(yīng)鏈重構(gòu)

2月10日，美國總統(tǒng)特朗普簽署行政令，宣布自3月12日起對所有進(jìn)口鋁產(chǎn)品征收25%關(guān)稅，并取消加拿大、墨西哥等傳統(tǒng)盟友的豁免政策。此次政策較其第一任期時的相關(guān)政策全面升級，且政策目標(biāo)已從產(chǎn)業(yè)保護(hù)轉(zhuǎn)向全球供應(yīng)鏈重構(gòu)。加拿大、墨西哥等核心供應(yīng)國宣布將反制。在能源成本高企與產(chǎn)業(yè)鏈深度綁定的矛盾下，這一政策或加速全球鋁行業(yè)格局重塑?！?/a>

黃金價格進(jìn)入高位震蕩期

美國經(jīng)濟(jì)通脹反彈預(yù)期升溫，美聯(lián)儲短期內(nèi)降息的可能性仍較低，流動性寬松預(yù)期對黃金價格提振或有限。 …

菲律賓新一輪原礦出口禁令或難順利實(shí)施

2月6日，菲律賓參議院領(lǐng)導(dǎo)人表示，該國國會最早將在6月份批準(zhǔn)一項(xiàng)禁止原礦出口的法案，旨在禁止原礦出口，以促進(jìn)下游采礦業(yè)的發(fā)展，計劃在法律簽署5年后實(shí)施禁令，給礦業(yè)公司時間建設(shè)加工廠。…

宏觀情緒回暖 滬銅價格重心持續(xù)上移

近期，全球宏觀環(huán)境呈現(xiàn)出積極轉(zhuǎn)變的態(tài)勢，為銅價上行奠定了堅實(shí)基礎(chǔ)。DeepSeek概念的爆火，引發(fā)了國內(nèi)資產(chǎn)價值重估，顯著提振了企業(yè)與投資者信心，為市場注入新的活力。海外市場進(jìn)入降息周期，進(jìn)一步營造了寬松的金融環(huán)境?！?/a>

金價上漲黃金期權(quán)投資迎來機(jī)會

2025年以來，國際黃金市場便呈現(xiàn)出獨(dú)特的發(fā)展態(tài)勢。在美國潛在關(guān)稅政策和全球央行持續(xù)購金的雙重推動下，黃金價格不斷創(chuàng)出新高，截至上周五收盤，上期所黃金主力期貨價格為686.74元/克。但與黃金價格的劇烈波動形成鮮明對比的是，截至上周五，黃金期權(quán)的隱含波動率為16.27%，處于歷史50%分位數(shù)下方。這種市場特征為期權(quán)投資提供了獨(dú)特的機(jī)會窗口?！?/a>

COMEX銅價走強(qiáng)的原因分析

2025年年初，銅價走強(qiáng)，COMEX銅漲幅在全球商品中頗為亮眼，2月13日，銅價最高漲幅接近20%。探究COMEX銅價上漲緣由，美元指數(shù)回調(diào)、美國PMI重回擴(kuò)張的宏觀環(huán)境雖利好銅價，但難以解釋其與LME銅、SHFE銅的分化漲幅，特別是COMEX銅與LME銅間出現(xiàn)的歷史性高位價差。這意味著除了宏觀因素外，可能還有其他特殊因素影響COMEX銅價走勢，導(dǎo)致其與其他交易所銅價走勢產(chǎn)生明顯差異?！?/a>

電解鋁價格長期震蕩格局較難打破

今年以來，國內(nèi)電解鋁價格持續(xù)走高，與之形成鮮明對比的是，氧化鋁價格延續(xù)了去年12月以來的頹勢，走出了一輪下跌行情。…

2024年礦產(chǎn)品推動秘魯出口額大幅增長

在礦產(chǎn)品出口增長的推動下，2024年，秘魯商品出口額達(dá)到747億美元，較2023年的646億美元增長15.6%?！?/a>

2025年鋅礦供應(yīng)能否改善？

2024年，鋅精礦的供應(yīng)情況成為市場關(guān)注的熱點(diǎn)。由于鋅精礦供應(yīng)緊張，電解鋅供應(yīng)也出現(xiàn)收緊態(tài)勢，市場供需格局發(fā)生了明顯變化?！?/a>

美烏礦產(chǎn)資源博弈：一場涉及國家資源的角力

近期，美國政府以軍事援助為籌碼，要求獲取烏克蘭稀土、鋰等關(guān)鍵礦產(chǎn)的長期開采權(quán)和控制權(quán)，但遭到烏克蘭拒絕。這場博弈打破了長期以來“資本換資源”的固有模式，首次將礦產(chǎn)資源開發(fā)與國家安全直接掛鉤，標(biāo)志著資源主權(quán)意識在全球化背景下的重新崛起?！?/a>

氧化鋁下跌空間有限

近期，氧化鋁期貨與現(xiàn)貨價格同步下跌，推動期現(xiàn)結(jié)構(gòu)趨于收斂，基差逐步回歸合理水平。當(dāng)前，氧化鋁價格已下跌至生產(chǎn)邊際成本3300元/噸附近，處于低位震蕩狀態(tài)?！?/a>

【市場解讀】錫：旺季來臨 需關(guān)注緬甸礦山復(fù)產(chǎn)情況

2021年以來，隨著錫價的持續(xù)走高，全球新錫礦的開采工作陸續(xù)展開。2024年，第一批新礦及尾礦開發(fā)投產(chǎn)陸續(xù)完成，推動了全球錫礦產(chǎn)量的增長?！?/a>

多晶硅供需關(guān)系逐漸改善

多晶硅期貨自上市以來，價格整體維持偏強(qiáng)震蕩格局，但成交量和持倉量相對偏低，這一現(xiàn)象或表明當(dāng)前市場大多數(shù)仍持觀望態(tài)度。究其原因，這與多晶硅現(xiàn)貨價格自2024年6月起持續(xù)在成本位附近震蕩有關(guān)。…

供應(yīng)過剩格局難改滬鎳價格上方空間受限

自2024年11月起，滬鎳價格在122000~128000元／噸區(qū)間窄幅震蕩，多次觸及區(qū)間下沿122000元／噸后快速反彈，觸及區(qū)間上沿128000元／噸后又快速回落，主要原因是行業(yè)下方成本支撐較強(qiáng)，同時，缺乏利多驅(qū)動，上方空間又難以打開?！?/a>

氧化鋁價格短期內(nèi)或超跌反彈

近期，氧化鋁價格維持下行態(tài)勢，但下行速度較前期減緩。結(jié)合氧化鋁基本面情況，以及盤面相應(yīng)數(shù)據(jù)來看，氧化鋁價格短期下方空間有限，超跌反彈概率較大，但中長期受產(chǎn)能因素影響，重心向下的趨勢不改?！?/a>

碳酸鋰價格區(qū)間震蕩格局難改

春節(jié)假期過后，企業(yè)開始復(fù)工復(fù)產(chǎn)，使碳酸鋰價格面臨較大的上方壓力。但市場對3—4月份的需求預(yù)期較為樂觀，潛在的補(bǔ)庫需求或?qū)r格走勢形成限制。預(yù)計短期內(nèi)，碳酸鋰價格仍難以擺脫區(qū)間震蕩格局?！?/a>

鋅價短期上行動力較弱

2月1日，美國總統(tǒng)特朗普宣布對美國進(jìn)口商品加征關(guān)稅，市場對全球爆發(fā)貿(mào)易沖突的擔(dān)憂情緒持續(xù)發(fā)酵，宏觀利空施壓盤面，對鋅價上方空間形成一定壓制。但由于春節(jié)期間鋅錠累庫不及預(yù)期，受下游復(fù)產(chǎn)預(yù)期支撐，春節(jié)后，鋅價短暫回調(diào)后震蕩企穩(wěn)，截至2月14日收盤，滬鋅主力合約收盤價為24125元/噸，較春節(jié)前上漲1.99%?！?/a>